主題：浦發(fā)銀行：估值凸顯 超跌有望反彈

大盤從6124點下跌至3891.70點，僅用了22周的時間，跌勢的慘烈有目共睹。這種慘不忍睹的局面還將維持多久，從時間上說跌的夠久了，從空間上說，跌的幅度也夠深了，個股輪番殺跌，使市場形成跟風(fēng)效應(yīng)。目前市場最大的壓力仍然是資金面的失衡，雖然不少個股下跌近一半，但相對解禁股低廉的成本，依然有豐厚的獲利空間，大盤的弱勢讓解禁股的股東傾向于獲利了結(jié)，加重了市場拋壓。而只要有再融資傳聞就出現(xiàn)巨單拋售，也表明投資者不認(rèn)同再融資?！跋奘酃山饨?、巨額再融資”的不確定性將左右后市 行情發(fā)展。從技術(shù)上看，市場估值已逐漸走向合理。滬深300的平均市盈率已經(jīng)降至22-23倍之間。大盤又嚴(yán)重超跌，反彈需求強烈。如果政策面配合，外圍市場走穩(wěn)的話，下周市場在探底后可能會出現(xiàn)一輪反彈行情，但考慮到目前的弱勢背景，力度與延續(xù)性可能較差。因此，建議投資者關(guān)注一些嚴(yán)重超跌，投資價值突出的品種，比如600000 浦發(fā)銀行(600000)。

　　浦發(fā)銀行（600000）：公司是著名的股份制商業(yè)銀行，業(yè)務(wù)涵蓋銀行理財產(chǎn)品、基金銷售、證券、保險、信托資產(chǎn)托管等。中間業(yè)務(wù)快速發(fā)展是公司成長的重要因素，2007年公司托管業(yè)務(wù)、投資銀行類業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈融資方案等取得新突破，公司不僅成功發(fā)行了信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品；而且短期融資券承銷業(yè)務(wù)突破190億元，增幅91%；財務(wù)顧問業(yè)務(wù)開展分行數(shù)量也突破27家，簽約客戶達(dá)577家。

　　公司利潤持續(xù)高速增長，收入結(jié)構(gòu)趨向多元化。據(jù)年報顯示，07年公司不良貸款比例、準(zhǔn)備金覆蓋率在國內(nèi)同行業(yè)中都處于領(lǐng)先地位，而且實現(xiàn)不良貸款余額和不良貸款率實現(xiàn)雙降。全年實現(xiàn)凈利潤54.99億元，同比增長63.85%，每股收益1.26元； 近日，英國《銀行家》雜志公布了最新的全球銀行1000強排名，根據(jù)一級資本排名，浦發(fā)位列191位，首次躋身世界前200強。值得重視的是，公司以往的有效稅率較高，位居上市銀行首位。2008年,我國將實施新《企業(yè)所得稅法》。公司的稅負(fù)將大為減輕，較高的有效稅率使浦發(fā)銀行2008年盈利成長的確定性最強。

　　在對金融控股方案研究了多年之后，上海方面決定將整合幾百億規(guī)模的龐大金融資產(chǎn)。董事長吉曉輝曾透露，在上海金融控股向戰(zhàn)略性控制集團轉(zhuǎn)變、加強對集團下屬公司的戰(zhàn)略協(xié)同時，銀行的平臺至關(guān)重要，而真正成為經(jīng)營性控制集團后，銀行的地位將更加顯現(xiàn)。目前上海市政府實際控制著包括三家銀行、四家券商以及多家保險信托公司在內(nèi)的金融資源，浦發(fā)銀行的資產(chǎn)規(guī)模占其中的40％強，在客戶資源和網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上相比其他金融機構(gòu)優(yōu)勢明顯，而且上海新國際集團和浦發(fā)銀行的董事長都由吉曉輝擔(dān)任，整合以浦發(fā)銀行為中心進(jìn)行可能性很大。公司計劃增發(fā)很可能是為上海金融整合鋪路，與 中國平安(601318)不確定的對外投資不同，因增發(fā)而漠視公司的投資價值并不理性。

　　因為市場“談增發(fā)變色”，該股近兩個月連續(xù)大跌，股價縮水近一半，目前市盈率為25倍，考慮到業(yè)績的高成長性和稅改的影響，多家券商預(yù)測公司2008年業(yè)績增長可能超過90％。因此該股動態(tài)市盈率不到15倍，具備較高投資價值，從技術(shù)面來看，該股也有超跌反彈的要求，可逢低中線關(guān)注。



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