主題：葛洲壩（600068）整體上市 業(yè)績穩(wěn)步快速增長

2007年報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入120.1億元，同比增長28.2％；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤6.2億元，同比增長167.4％；實現(xiàn)每股收益0.37元。分配預案為每10股派現(xiàn)金1.2元（含稅）。
　　2007年，公司成功換股吸收合并原控股股東中國葛洲壩水利水電工程集團有限公司。集團整體上市后調(diào)整了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，圍繞水利水電工程施工核心業(yè)務，形成了工程施工、水泥生
　　產(chǎn)、民用爆破、高速公路運營、房地產(chǎn)和水電開發(fā)六大業(yè)務板塊共同發(fā)展的新格局，實現(xiàn)了由單純工程施工向工程承包開發(fā)一體化的升級，增強了核心競爭力，提高了資產(chǎn)質(zhì)量。
　　主業(yè)進一步突出，綜合毛利率高于行業(yè)平均水平。公司的工程承包業(yè)務收入占營業(yè)收入的比例穩(wěn)步增加，2006年和2007年分別達到75.0%和77.5%。工程總承包業(yè)務毛利率的逐步增
　　長使得公司的綜合毛利率基本穩(wěn)定在15%以上，高于整個建筑工程承包行業(yè)10%左右的平均水平。
　　公司所處水利水電工程承包行業(yè)處于快速增長期。根據(jù)國家電力工業(yè)"十一五"規(guī)劃和《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》，到2010年，我國水電裝機要達到1.9億千瓦；2020年水電裝
　　機規(guī)模將達到3億千瓦，水電開發(fā)程度達到75%以上，"十一五"期間是我國水電開發(fā)的高峰期。由于公司在工程施工行業(yè)優(yōu)勢明顯，在水利水電建設(shè)快速發(fā)展的帶動下，公司將步
　　入持續(xù)快速發(fā)展時期。
　　新簽合同額的快速增長保障公司可持續(xù)快速發(fā)展。報告期內(nèi)，公司工程業(yè)務新簽合同額大幅增長，為362億元，同比增長了116.1%。其中主要是國外工程新簽合同額的快速增長，國外工程新簽合同額約224億元，同比增長510.0%，國內(nèi)工程新簽合同額約138億元，同比增長5.4%。海外工程業(yè)務占公司營業(yè)收入的比重為6.5%，根據(jù)公司海外業(yè)務的新簽合同額，預計公司的海外工程業(yè)務收入和占營業(yè)收入的比重都將大幅提升。
　　估值與投資評級。預計公司08～09的EPS為0.43元、0.65元，08年、09年動態(tài)市盈率分別為33倍和22倍。考慮到公司新簽合同額的快速增長及豐富的合同儲備，給予公司"增持"評級。


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