主題：上港集團(tuán)最新機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

今日瑞銀證券發(fā)布報(bào)告，給予上港集團(tuán)(（600018）“中性”評(píng)級(jí)。報(bào)告指出，上海1-9月份集裝箱吞吐量增幅降至同比增9%，而去年同期的同比增幅為23%。08年前9個(gè)月的吞吐量增長(zhǎng)主要來(lái)自上海集裝箱碼頭有限公司和洋山港三期一階段的貢獻(xiàn)，而外高橋和洋山港一期/二期則出現(xiàn)小幅的負(fù)增長(zhǎng)。

　　公司08年前9個(gè)月的毛利率減少了0.3個(gè)百分點(diǎn)至47.2%（相比47.5%的上年同期水平）。雖然集裝箱裝卸費(fèi)率提高，但其正面影響被羅涇新散貨碼頭折舊升高所抵消。由于銷售管理費(fèi)用的節(jié)約，息稅前利潤(rùn)率仍然提高了0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　08年3季度收入同比增長(zhǎng)17%，主要得益于外高橋/洋山港區(qū)集裝箱裝卸費(fèi)均值分別提高了10%/21%。同期凈利潤(rùn)同比大增50%至15億元，得益于2.9億元的政府補(bǔ)償。08年前9個(gè)月的去除特殊項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)達(dá)33億元，相當(dāng)于瑞銀全年預(yù)測(cè)值的78%。同期內(nèi)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比下降62%至12億元，主要是因?yàn)橹Ц读松虾Ｍ⑼顿Y洋山港三期一階段碼頭委托經(jīng)營(yíng)履約保證金40億元所致。



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