主題：中國國貿(mào)“四高”是公司的突出優(yōu)點

　營業(yè)收入增加2.6%，凈利潤增加27.6%，符合預(yù)期
　　2008年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.7億元,同比增長2.6%；實現(xiàn)營業(yè)利潤3.4億元，同比增長0.9%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤2.8億元，同比增長27.6%；基本每股收益為0.28元。凈利潤相對大幅增長的原因是新準(zhǔn)則對所得稅稅率的下調(diào)。公司本期業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。
　　公司的突出優(yōu)點是"四高"：高租金、高出租率、高現(xiàn)金分紅率、成本費用高穩(wěn)定性
　　公司的競爭優(yōu)勢是"CBD+國貿(mào)"雙品牌，即"核心城市核心商務(wù)區(qū)＋優(yōu)秀的物業(yè)管理經(jīng)驗"。而由此表現(xiàn)出來突出優(yōu)點是"四高"，即"高租金、高出租率、高現(xiàn)金分紅率、"成本費用的高穩(wěn)定性"。
　　估值與投資評級
　　出于對未來我國經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險的擔(dān)憂，我們下調(diào)對公司DCF估值時所做的部分假設(shè)，由此得出的內(nèi)在價值為10.01元。盡管對公司的估值有所下調(diào)，但是仍較目前股價溢價50%。公司是房地產(chǎn)公司里面少有的業(yè)績穩(wěn)定而且優(yōu)良的公司，其突出的"四高"優(yōu)點就是公司優(yōu)良質(zhì)地的佐證，我們繼續(xù)維持"買入"評級。


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