主題：中國(guó)國(guó)貿(mào)“四高”是公司的突出優(yōu)點(diǎn)

　營(yíng)業(yè)收入增加2.6%，凈利潤(rùn)增加27.6%，符合預(yù)期
　　2008年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.7億元,同比增長(zhǎng)2.6%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.4億元，同比增長(zhǎng)0.9%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2.8億元，同比增長(zhǎng)27.6%；基本每股收益為0.28元。凈利潤(rùn)相對(duì)大幅增長(zhǎng)的原因是新準(zhǔn)則對(duì)所得稅稅率的下調(diào)。公司本期業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期。
　　公司的突出優(yōu)點(diǎn)是"四高"：高租金、高出租率、高現(xiàn)金分紅率、成本費(fèi)用高穩(wěn)定性
　　公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是"CBD+國(guó)貿(mào)"雙品牌，即"核心城市核心商務(wù)區(qū)＋優(yōu)秀的物業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)"。而由此表現(xiàn)出來突出優(yōu)點(diǎn)是"四高"，即"高租金、高出租率、高現(xiàn)金分紅率、"成本費(fèi)用的高穩(wěn)定性"。
　　估值與投資評(píng)級(jí)
　　出于對(duì)未來我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，我們下調(diào)對(duì)公司DCF估值時(shí)所做的部分假設(shè)，由此得出的內(nèi)在價(jià)值為10.01元。盡管對(duì)公司的估值有所下調(diào)，但是仍較目前股價(jià)溢價(jià)50%。公司是房地產(chǎn)公司里面少有的業(yè)績(jī)穩(wěn)定而且優(yōu)良的公司，其突出的"四高"優(yōu)點(diǎn)就是公司優(yōu)良質(zhì)地的佐證，我們繼續(xù)維持"買入"評(píng)級(jí)。


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