主題：海馬股份玩起四兩撥千斤游戲

昨天，海馬股份（000572）發(fā)布公告，宣布再次下調(diào)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)，從今天起，債轉(zhuǎn)股價(jià)從5.03元降至3.60元，與之前宣布回購(gòu)上限價(jià)絲毫不差。市場(chǎng)人士認(rèn)為，海馬股份正上演著“四兩撥千斤”的游戲，試圖用1億元的代價(jià)抵消8億元的風(fēng)險(xiǎn)。

　　兩度下調(diào)債轉(zhuǎn)股價(jià)

　　海馬股份昨天宣布，公司股東大會(huì)通過(guò)了下調(diào)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)議案，由5.03元下調(diào)為3.60元。這已是其第二次下調(diào)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)，在8月21日召開(kāi)的股東大會(huì)上，通過(guò)了轉(zhuǎn)股價(jià)從18.29元下調(diào)到5.03元的議案。3個(gè)月兩次下調(diào)，幅度已超過(guò)80％，創(chuàng)下了A股有史以來(lái)可轉(zhuǎn)債下調(diào)幅度的歷史紀(jì)錄。

　　按規(guī)定，持有債券的股東必須回避投票。為保證議案的順利通過(guò)，二股東海馬投資集團(tuán)已提早把手中的債券全部拋掉。在1月29日海馬股份《可轉(zhuǎn)換公司債券上市公告書(shū)》中，海馬投資集團(tuán)持有海馬可轉(zhuǎn)債146.6萬(wàn)張，比第二位的中信證券（600030行情,愛(ài)股,主力動(dòng)向）持有量多出6倍。

　　有報(bào)道指，由于擔(dān)心總股本擴(kuò)大，在投票時(shí)，前10大流通股東中，9名股東投了反對(duì)票。但大股東海南汽車(chē)和二股東海馬投資集團(tuán)共擁有海馬75.73％股權(quán)，兩大股東的同意票保證了議案的順利通過(guò)。

　　不調(diào)整則面臨回售

　　今年市場(chǎng)大幅下滑，考慮到A股的實(shí)際情況，許多公司已紛紛調(diào)整了增發(fā)價(jià)格，最近滄州明珠（002108行情,愛(ài)股,主力動(dòng)向）、銀泰股份（600683行情,愛(ài)股,主力動(dòng)向）就把增發(fā)價(jià)從11.3元、10.38元下調(diào)至7.68元、7.11元。此前，山西焦化（600740行情,愛(ài)股,主力動(dòng)向）、ST科龍（000921行情,愛(ài)股,主力動(dòng)向）、海印股份（000861行情,愛(ài)股,主力動(dòng)向）也紛紛下調(diào)增發(fā)價(jià)。

　　市場(chǎng)下滑同樣迫使海馬股份下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)。1月16日，海馬股份發(fā)行了820萬(wàn)張可轉(zhuǎn)股債，每張面值100元，發(fā)行總額8.2億元，轉(zhuǎn)股起止日為2008年7月16日到2013年1月15日。按照相關(guān)規(guī)定，在轉(zhuǎn)股期內(nèi)如果公司股票收盤(pán)價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)70％，持有人有權(quán)將持有的全部或部分可轉(zhuǎn)債按面值的105％回售給公司。

　　海馬股份在8月22日調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)后，觸發(fā)回售條件的價(jià)格是3.52元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從9月22日至昨日，海馬股份的股價(jià)平均為3.09元，遠(yuǎn)低于3.52元。如果不對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)再次調(diào)整，若所有債券持有人不轉(zhuǎn)股，而要求連本帶息贖回，海馬股份則需要付出8.61億元。

　　而此次調(diào)整后，海馬轉(zhuǎn)債的觸發(fā)回售條件的價(jià)格是2.52元。

　　大玩“四兩撥千斤”

　　未來(lái)海馬股份會(huì)否再次觸及回售價(jià)格？分析人士認(rèn)為，海馬股份最近公布下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)和回購(gòu)計(jì)劃，使其具有短線的投資機(jī)會(huì)，在幾個(gè)月之內(nèi)，如果沒(méi)有重大的利空打擊，股價(jià)較難跌至2.52元。

　　11月4日，海馬公告將推出1億元的回購(gòu)股票計(jì)劃，回購(gòu)價(jià)不超過(guò)3.6元/股，回購(gòu)數(shù)量不超過(guò)3000萬(wàn)股，回購(gòu)期屆滿或回購(gòu)方案實(shí)施完畢，將在10日內(nèi)依法注銷(xiāo)。這一計(jì)劃受到市場(chǎng)歡迎，方案一出，股價(jià)連續(xù)兩天即被封至漲停，投資者惜“股”如金，昨天報(bào)收3.07元。

　　以公告前一天的收盤(pán)價(jià)2.54計(jì)算，海馬股份提出的回購(gòu)溢價(jià)達(dá)40％。在市場(chǎng)如此低迷之下，公司為何敢于提出如此高的回購(gòu)價(jià)？“海馬股份用1億元回購(gòu)，一方面可獲得投資者信心，使股價(jià)得以回升，另一方面也可避免拿出8億多元贖回市場(chǎng)的可轉(zhuǎn)債?！笔袌?chǎng)分析人士認(rèn)為，海馬股份玩的是“四兩撥千斤”的游戲。



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