主題：青島海爾：定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)壯大主業(yè)

青島海爾（600690）前三季度由于毛利率回升導(dǎo)致凈利潤(rùn)增幅大于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅。公司目前有意改變現(xiàn)有的內(nèi)銷(xiāo)經(jīng)營(yíng)模式而實(shí)現(xiàn)自主營(yíng)銷(xiāo)，這不僅可以減少關(guān)聯(lián)交易，而且能夠提高銷(xiāo)售收入與毛利率。
06年，由于銅等原材料價(jià)格上漲，冰箱的價(jià)格出現(xiàn)5％左右的上漲。雖然價(jià)格上漲，但06年國(guó)內(nèi)冰箱需求仍較為旺盛，07年將維持良好的銷(xiāo)售勢(shì)頭，同時(shí)中高端產(chǎn)品的市場(chǎng)需求將繼續(xù)提升。公司在06年12月25日公告設(shè)立重慶家電銷(xiāo)售公司和42家分公司，從原有工貿(mào)公司的銷(xiāo)售人員中分離出部分人員專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)股份公司的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。公司推出股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施后，將攤薄公司的業(yè)績(jī)，但穩(wěn)定了公司的核心層。公司向海爾集團(tuán)以每股4.97元的價(jià)格發(fā)行 142,046,347股A股購(gòu)買(mǎi)其持有的四家公司股權(quán)，此次收購(gòu)將消除與海爾集團(tuán)之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，壯大空調(diào)主業(yè)，提高盈利能力。另外，自06年10月起，公司免于向海爾集團(tuán)公司、青島海爾投資發(fā)展有限公司繳納商標(biāo)許可費(fèi)。
上海證券分析師鄧永康認(rèn)為，目前，由于A股市場(chǎng)重新恢復(fù)融資和再融資功能，公司有望成為海爾集團(tuán)的發(fā)展重心。預(yù)計(jì)06-07年每股收益分別為0.29元和0.52元，動(dòng)態(tài)市盈率分別為32.34倍和18.04倍，合理價(jià)位為13元。給予投資評(píng)級(jí)為：未來(lái)六個(gè)月內(nèi)，跑贏大市。


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