主題：國庫現(xiàn)金受青睞

據(jù)參與投標的機構(gòu)透露，財政部昨日招標的本年度第四期國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款中標利率為3.89%，恰好持平于今年7月30日招標的第三期中標利率。但該利率大大高于目前3個月期定期存款利率以及其他同期限產(chǎn)品利率。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，雖然目前市場資金仍保持著寬裕狀況，但本期國庫現(xiàn)金存款期限正好跨年、跨春節(jié)，符合機構(gòu)旺盛的資金需求，一貫對國庫現(xiàn)金存款“情有獨鐘”的中小型商業(yè)銀行投標熱情高漲。

　　機構(gòu)提早安排頭寸

　　本期國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款量為300億元，存款期限3個月，起息日為2008年10月30日，到期日為2009年1月30日，同10月30日到期的今年第二期定存實現(xiàn)對接。至此，今年已經(jīng)連續(xù)發(fā)行四期同期限、同規(guī)模的國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款，實現(xiàn)國庫現(xiàn)金管理的滾動操作。

　　銀行債券交易員告訴記者，目前市場資金面情況相較于7月30日第三期現(xiàn)金存款招標時更加寬裕，因這期間央行已經(jīng)先后3次降息并下調(diào)存款準備金率，本周央行又再度將公開市場操作中的1年期央票改為隔周發(fā)行，在市場資金需求十分有限的情況下，逐步寬松的貨幣政策不斷為市場注入流動性。而受此影響，銀行間市場基準回購、拆放利率日前已經(jīng)大幅回落至3%以下的水平。但由于本期現(xiàn)金存款期限特殊，根據(jù)此前公告，本期存款起息日為10月30日，到期日為2009年1月30日，期限正好迎合了機構(gòu)在歲末年初以及春節(jié)期間的現(xiàn)金頭寸緊張時期。

　　“雖然市場不缺錢，3個月期限的回購利率也只有3%左右的水平，但是成交非常有限，也就是說機構(gòu)如果想融這個期限的資金在質(zhì)押式回購市場并不容易?！鄙鲜鼋灰讍T表示，考慮歲末年初以及春節(jié)期限機構(gòu)普遍現(xiàn)金頭寸緊張，而本期國庫現(xiàn)金存款期限正好符合市場需求，自然就成為機構(gòu)追逐的對象。

　　融資成本在可承受范圍

　　申萬研究所債券研究員張磊表示，對國庫現(xiàn)金存款的需求主要還是城商行和農(nóng)信社等中小型機構(gòu)，他們的資金需求一直很大。相對于回購融資，直接參與國庫現(xiàn)金存款就不用考慮融資困難的情景，而該期現(xiàn)金存款的中標利率也還在機構(gòu)可承受范圍內(nèi)。

　　張磊認為，在最新一次降息后3月存款的現(xiàn)行利率是2.88%，考慮到法定存款準備金凍結(jié)的資金，3月存款實際利率接近于3.42%，如果再加上銀行的管理成本等費用，商業(yè)銀行的3月存款利率可能會在3.7%以上，所以當前3個月國庫現(xiàn)金招標利率還算接近于這一水平，而且仍比當前4.0941%的3月Shibor利率低25個基點左右，對于有資金需求的機構(gòu)來說，這個融資成本還是可以接受的。

　　此外，還有券商分析人士認為，在當前降息預(yù)期濃厚的市場氛圍下，只要收益高于融資成本，可能還存在部分機構(gòu)回購套利的需求。

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