主題：債券暴跌凸顯投資品稀缺尷尬

10月23日，08新湖債暴跌3.74%， 10月27日更跌了6.98%。10月10日才上市的08江銅債，也從上市當(dāng)日75元跌到了昨日的66元，20天不到跌了12%。債券如此之跌，與機(jī)構(gòu)等的爆炒有關(guān)。甚至有投機(jī)者通過將債券循環(huán)抵押給銀行貸款融資來炒作債券。因此，一些長期從事固定收益投資的人士感嘆，債券本來有一年的行情，現(xiàn)在用3個月就做完了。

　　債券如此炒作必然帶來風(fēng)險，并將傷害中小投資者。一些機(jī)構(gòu)利用信息和資金優(yōu)勢在債券上市之時炒高價格，然后，將籌碼發(fā)給中小投資者，那樣，風(fēng)險將向中小投資者、包括一些機(jī)構(gòu)集中。國家重點(diǎn)發(fā)展的債券市場的建設(shè)也可能因炒作而受影響。

　如果探討債券炒作的原因，可以找到很多，有一點(diǎn)是我們必須正視的，就是投資渠道的狹窄。試想，我國居民的儲蓄已如此之多，資金總要尋找投資方向，除了股市、期貨，我們目前沒有更多的投資渠道，好不容易債券投資放寬了，資金當(dāng)然要集中炒作了。當(dāng)初權(quán)證炒作成風(fēng)，產(chǎn)品數(shù)量太少也是一個重要的原因。所以，要治理動不動就出現(xiàn)的狂炒之風(fēng)，必須要增加投資品種、拓寬投資渠道。

　　我國是一個新興加轉(zhuǎn)軌的市場，國外成熟市場的成熟產(chǎn)品對我們來說都是金融創(chuàng)新，本來我們就對金融創(chuàng)新持謹(jǐn)慎的態(tài)度，在這次金融危機(jī)暴發(fā)后，我們對金融創(chuàng)新的態(tài)度可能由謹(jǐn)慎變得保守，從而使一些計劃中的投資品推遲推出。應(yīng)該說，見狼就逃的做法是不可取的，關(guān)鍵是首先要看清是什么狼。

　　這次金融危機(jī)由次級債引發(fā)，因CDS由局部風(fēng)險演變?yōu)槿嫖C(jī)。CDS是在OTC零售市場發(fā)行的，與之相對應(yīng)的是，場內(nèi)市場并沒有直接引發(fā)風(fēng)險。因此，從監(jiān)管的角度來看，是由于對零售市場放松管制而導(dǎo)致了這場災(zāi)難。

　　前段時間，證券市場名人張衛(wèi)星代客炒金巨虧引發(fā)了媒體的廣泛關(guān)注，討論的話題從這一事件向地下炒金的風(fēng)險和監(jiān)管延伸。同樣是期貨，“十一”國慶節(jié)后，我國期貨市場受金融風(fēng)暴的影響出現(xiàn)了連續(xù)暴跌的極端行情，大多數(shù)品種的跌幅達(dá)到40%，期銅連續(xù)4天跌停，目前跌停數(shù)達(dá)到9個，天膠更是連續(xù)5天跌停。本來外界預(yù)計有大量的投資者穿倉，媒體也有金瑞期貨、江銅集團(tuán)大額虧損的報道，但據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，實(shí)際的客戶穿倉金額不過2000多萬元，占保證金總額的萬分之五左右。為什么極端行情沒有引發(fā)大量風(fēng)險呢？原因還在于場內(nèi)市場監(jiān)管措施的健全。國慶節(jié)前，各期貨交易所和期貨公司大幅上調(diào)了保證金，加大了風(fēng)險提示力度，更主要的是我國期貨市場首設(shè)了期貨保證金存管中心，對客戶的保證金進(jìn)行嚴(yán)格的管理，遏制了過去通過逼倉等手段操縱價格的行為。

　　這樣來看，我們對金融創(chuàng)新沒有必要一味的畏懼，只要我們將金融創(chuàng)新產(chǎn)品納入場內(nèi)監(jiān)管，并做好制度建設(shè)，風(fēng)險是能控制的。如果我們不加快投資新品的推出，反而會加大現(xiàn)有投資口的風(fēng)險。從權(quán)證到債券，教訓(xùn)已夠多了。



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