主題：華能?chē)?guó)際08三季報(bào)點(diǎn)評(píng)

●08三季報(bào)業(yè)績(jī)虧損21.6億元08年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入501億元，營(yíng)業(yè)成本536億元，分別同比增長(zhǎng)37%、69%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-21.6億元，同比下降158%。完全攤薄后EPS 為-0.22元，低于我們的預(yù)期。

　●前三季度發(fā)電量增長(zhǎng)12.73%公司08年預(yù)算發(fā)電量2008億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)15.6%，公司前三季度發(fā)電量1403.75億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)12.73%。公司發(fā)電量增長(zhǎng)主要原因在于：1、公司新投產(chǎn)和新收購(gòu)機(jī)組為發(fā)電量的增長(zhǎng)提供了有力支撐。

　2、公司電廠所在地區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)用電需求增長(zhǎng)，為公司電廠發(fā)電提供了市場(chǎng)空間。

　3、公司機(jī)組檢修得到了優(yōu)化，促進(jìn)了發(fā)電量增長(zhǎng)。

　發(fā)電量增速比較快的電廠有玉環(huán)、沁北、營(yíng)口、威海等。

　同時(shí)上半年公司平均結(jié)算電價(jià)同比提高8.41元/千千瓦時(shí)，為366.54元/千千瓦時(shí)。電價(jià)提升和電量增加共同促使上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)37%。

　●煤價(jià)上漲是虧損的主要原因，財(cái)務(wù)壓力增加公司的煤炭來(lái)源主要有合同煤和市場(chǎng)煤。合同煤的價(jià)格在07年度基礎(chǔ)上上漲了15%。但是市場(chǎng)煤08年上半年比07年底上半年上漲了70%左右。雖然一季度公司合同煤兌現(xiàn)率良好，但是隨著二季度市場(chǎng)煤進(jìn)一步上漲，電廠兌現(xiàn)合同的意愿在下降。第三季度煤炭?jī)r(jià)格達(dá)到最高點(diǎn)后雖然有所回落，但是回落幅度不大，目前優(yōu)混價(jià)格大概在今年年中的價(jià)位。

　另外公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用攀升的也非常快，在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)后利息資本化停止和收購(gòu)新加坡大士能源的利息支出都使得今年公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用節(jié)節(jié)攀升。一到三季度公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為5.91、6.48和11.77億元，前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用總計(jì)24.16億元，同比增加77.5%。東莞證券有限責(zé)任公司


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