主題：30年超長國債利率意外走高

　本期國債是財政部本年度發(fā)行的第二只30年期國債。昨天的發(fā)行結(jié)果顯示，該期國債中標利率為3.91%，高于此前市場預(yù)期10多個基點，也高于二級市場利率水平。最終的發(fā)行量240億元，有效認購量339.3億元，認購倍數(shù)達到1.4倍，高于上期30年期國債的認購倍數(shù)。

　　由于近期債市走牛，新債發(fā)行利率多低于二級市場水平，因此30年超長國債發(fā)行利率的走高令市場有些意外。中債收益率曲線顯示，前一日30年期國債的二級市場利率水平在3.8%左右，此前市場對該期30年長債的預(yù)期利率則在3.7%~3.8%之間。

　　一國有銀行債券交易員認為，此前的市場對利率水平預(yù)期有些過低。長期國債與中短期債券不同，由于其期限覆蓋多個經(jīng)濟周期，收益率應(yīng)該保持相對穩(wěn)定，不應(yīng)該有過大的波動。而對于30年期國債來講，4%左右的利率水平應(yīng)該是較為合適的。

　　5月初，財政部曾發(fā)行了今年首只30年期國債，受到當(dāng)時市場整體利率水平較高影響，當(dāng)時的招標利率達到4.5%，但認購倍數(shù)僅有1倍多，表明市場需求有限。

　　一般來說，超長期國債以保險公司的配置型需求為主，商業(yè)銀行的需求也相對較少，這也使得其最終的中標利率可能會被推高。

　　“30年期有自己的特殊需求，不能被當(dāng)成市場主流品種，其發(fā)行利率也并不能代表市場水平。”一城商行債券交易員說。

昨天30年期國債中標利率的意外走高使得當(dāng)天中長期債收益率有小幅上行，但總體來看影響并不大。

　　中債收益率曲線顯示，除30年期國債收益率上行10個基點至3.91%外，其他中長期國債收益率僅上行1~2個基點，而央票和政策性金融債收益率曲線則繼續(xù)下行，債券市場保持相對平穩(wěn)。

　　分析人士指出，從基本面來看仍對債市構(gòu)成利好支撐。在經(jīng)濟增長的下滑趨勢下，預(yù)計貨幣政策會繼續(xù)放松，央行進一步降息的可能性很大。在強烈的降息預(yù)期下，未來債市收益率仍有下降的空間。

　　申萬證券研究所認為，30年期國債招標利率高于預(yù)期，是資金介入的較好時機，由于上周長債收益率的上升幅度最大，長債的相對風(fēng)險收益正逐步改善，隨著短期的調(diào)整，投資者可適度增配長期國債。





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