主題：債券型基金仍看多債市 中小企“高攀”短融利率

　　本周中小企業(yè)短融將在銀行間市場正式發(fā)行。由于評級較低，市場投資心態(tài)謹(jǐn)慎，一些分析機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)其發(fā)行利率將在7%～8%左右，遠(yuǎn)高于目前短融市場的利率水平。

　　首批注冊發(fā)行短融的中小企業(yè)包括為江蘇東光微電子、廣東宏大爆破、福建海源自動化、橫店聯(lián)誼電機(jī)、北京七星華創(chuàng)電子、深圳中興集成電路等6家企業(yè),首期每家企業(yè)的發(fā)行量在2000萬元~5000萬元不等。

　　由于企業(yè)規(guī)模小，抗風(fēng)險能力低，這6家企業(yè)所獲信用評級也相對較低。6家企業(yè)短融所獲債項(xiàng)評級均為A-1級，這與以往企業(yè)短融所獲評級一致，但其主體信用評級則低于以往企業(yè)的評級。其中4家企業(yè)的主體信用評級均為A-級，而橫店聯(lián)誼電機(jī)和深圳中興集成電路主體評級則為BBB+級。但后兩家企業(yè)分別通過集團(tuán)和第三方擔(dān)保方式進(jìn)行了增信，而其余4只均為無擔(dān)保短融。

　　“由于該類短融的發(fā)行規(guī)模小，信用評級較差，在銀行間市場的流動性將受到限制，因此其上市表現(xiàn)將更多依賴于收益率的吸引力，”申萬證券研究在發(fā)布的研究報告表示，此外，由于中小企業(yè)的融資渠道較窄，資金壓力較大，貸款基準(zhǔn)利率不一定能成為其發(fā)行上市收益率的“天花板”。

　　中金公司對于中小企業(yè)短融發(fā)行利率的估計(jì)也在7%~8%之間，且認(rèn)為在目前經(jīng)濟(jì)周期向下的情況下，定價偏上端才會有吸引力。

　　不過，也有分析人士認(rèn)為，作為試點(diǎn)，目前發(fā)行短融的中小企業(yè)都是商業(yè)銀行原有的優(yōu)質(zhì)客戶，如果短融發(fā)行利率高于貸款利率，中小企業(yè)發(fā)行短融的積極性就不高，因此，該批短融的發(fā)行利率可能會低于貸款利率。

　　在此次央行降息后，目前一年期貸款利率降至6.93%?？紤]到中小企業(yè)貸款利率普遍會上浮，以上浮10%來計(jì)算，其貸款利率在7.62%左右，再考慮到未來央行繼續(xù)降息的預(yù)期，短融的發(fā)行利率可能會更低。

　　如果中小企業(yè)短融發(fā)行利率達(dá)到7%~8%的水平，將比目前其他更高等級的企業(yè)發(fā)行的短融高出180~250個基點(diǎn)左右，僅從收益率上看相當(dāng)可觀。不過記者從市場各方了解到，即使收益率高企，多數(shù)機(jī)構(gòu)對于中小企業(yè)短融的態(tài)度仍然較為謹(jǐn)慎，

　　“我們的授信申請沒有通過，不可能拿，”一股份制銀行債券交易員說，“而且每家的發(fā)行規(guī)模太小，也不適合我們投資?！?br />
　　一證券公司債券交易員則表示，暫時不會考慮投資中小企業(yè)短融，要“看看市場的認(rèn)可程度”。

　　“中小企業(yè)發(fā)行短融的投資主體將相對有限。”申萬報告稱，預(yù)計(jì)將主要以一些授信銀行、當(dāng)?shù)爻巧绦?、信用社以及第三方資金投資為主。

　　本報記者 陳天翔 發(fā)自上海

　　對于央行在不足一個月內(nèi)連續(xù)調(diào)整利率，多家機(jī)構(gòu)對債券市場的預(yù)期收益保持樂觀。天治穩(wěn)健雙盈債券基金擬任基金經(jīng)理賀云認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂加劇，各國央行緊急聯(lián)合減息，股市繼續(xù)大幅下挫，這些都使得債市成為最吸引人的市場。“從中長期來看，債市的牛市應(yīng)該才開始不久，大家都預(yù)計(jì)央行會繼續(xù)減息，債市的上漲仍然可期，而且空間還很大?！?br />
　　賀云認(rèn)為，從最近一個多月的債市表現(xiàn)看，每一次小幅度的回調(diào)和整理都被大家視為買入的機(jī)會，因此債市得以強(qiáng)勢連續(xù)的上漲。這一星期，將會出臺部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)將會影響債券市場短期的走勢。“在股市沒有企穩(wěn)之前，持有高級別債券，參與債券市場仍然是不錯的投資選擇?！?br />



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。