主題：基金下注中海集運(yùn)

　　2008年航運(yùn)類板塊表現(xiàn)較為平淡，受行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)的影響中海集運(yùn)（601866行情,愛股,資訊）(601866)未能幸免。今年其股價(jià)較之去年12月份6.62元的發(fā)行價(jià)最多跌去57.7％。

　　與其股價(jià)下跌相對應(yīng)的是機(jī)構(gòu)撤離，從基金的半年報(bào)就可看出，超過60只基金拋售了該股。

　　今年8月6日，轉(zhuǎn)機(jī)似乎出現(xiàn)，中海集運(yùn)（行情,資訊,評(píng)論）宣布收購母公司旗下子公司——中海碼頭。

　　10月10日，中海集運(yùn)臨時(shí)股東大會(huì)將對這筆26億元的收購進(jìn)行表決。

　　這期間，基金不再一味拋售該股，從topview數(shù)據(jù)可以看出，在公司發(fā)布收購方案后，基金已經(jīng)開始買入該股。當(dāng)然，這次大規(guī)模的收購行動(dòng)能給公司帶來多大的收益，機(jī)構(gòu)依然持多種觀點(diǎn)。

　　業(yè)績隱憂下的備戰(zhàn)

　　實(shí)際上，機(jī)構(gòu)在今年上半年對于中海集運(yùn)的判斷是比較一致的。處于對我國對外貿(mào)易下滑的考慮，無論是基金還是保險(xiǎn)公司還是券商集中對中海集運(yùn)的倉位進(jìn)行了調(diào)整。

　　topview數(shù)據(jù)顯示，從1月2日至6月30日，基金共拋出該股5.54億元，買入該股的資金只有1.2億元，換句話說基金從該股流出資金達(dá)到4.34億元。

　　從8月份基金發(fā)布上半年管理報(bào)告可以看到更清晰的一幕：相比去年年底，截至6月30日持有中海集運(yùn)的基金數(shù)量從95只銳減至14只；持股市值從20億元縮至1.3億元；基金持有流通股的比例也從10.7％減少至1.25％。

　　8月27日中海集運(yùn)披露半年報(bào)顯示出機(jī)構(gòu)的判斷有其道理。公司上半年稅后利潤為人民幣6.99億元，較去年同期減43.19％；每股基本盈利為人民幣0.0598元，較去年同期每股基本盈利減少人民幣0.1435元，減幅為70.59％。

　　光大證券交通運(yùn)輸行業(yè)分析師馮志剛認(rèn)為，造成該公司業(yè)績大幅下滑的主要原因是燃油成本、港口操作成本等主要成本項(xiàng)目的明顯上漲。其中，燃料油平均采購單價(jià)同比上漲67％；港口使用費(fèi)和裝卸費(fèi)同比上漲10％；固定成本同比上漲11％。

　　另一方面，上半年中國出口總額達(dá)6666億美元，同比增長21.9％，增速有所下降，中國對歐洲及美國的出口增量放緩跡象更為明顯，導(dǎo)致歐美航線的出口貨量萎縮，從而影響著以經(jīng)營東西主干航線為主的國際集裝的整體收入。

　　公司董事總經(jīng)理黃小文說，為了應(yīng)對宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，公司上半年的耗油量同比減少10.8萬噸，單箱耗油量同比減幅達(dá)15％，并且在油價(jià)處于低位的時(shí)候批量采購燃油，節(jié)省了近千萬美元的開支。

　　黃小文稱，今年公司已成功收購了上海中海洋山國際集裝箱儲(chǔ)運(yùn)有限公司25％的股權(quán)和中海(洋浦)冷藏儲(chǔ)運(yùn)有限公司60％的股權(quán)，而下一步的工作就是收購中海碼頭股份有限公司100％的股權(quán)。

購買碼頭帶來了什么？

　　8月7日，中海集運(yùn)收購中海集團(tuán)旗下碼頭業(yè)務(wù)的消息給部分機(jī)構(gòu)注入一針強(qiáng)心劑，它們對該股的看法出現(xiàn)了分化。

　　早在公司去年12月份上市時(shí)，公司中海集運(yùn)董事長李紹德就表示，中海集運(yùn)也在考慮有計(jì)劃有安排地收購各項(xiàng)與集裝箱相關(guān)資產(chǎn)，并表示碼頭項(xiàng)目成熟一個(gè)注入一個(gè)。

　　8月7日公司發(fā)布的《關(guān)聯(lián)交易公告——購買中海碼頭發(fā)展有限公司股權(quán)》介紹，截至3月31日，中海碼頭發(fā)展有限公司(下稱中海碼頭)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值約為20億元，評(píng)估后總資產(chǎn)約為26億元，股東權(quán)益的評(píng)估價(jià)值也約為26億元。中海集運(yùn)也正是以26億元的價(jià)格收購母公司碼頭業(yè)務(wù)。

　　方案公布后，基金以實(shí)際行動(dòng)著手儲(chǔ)備籌碼。8月7日至10月6日，基金的資金開始向該股流入。39個(gè)交易日中，基金賣出該股資金量為1122萬元，但買入該股資金量為4982萬元，凈流入資金量達(dá)到3860萬元。

　　尤其值得注意的是，在越接近10月10日股東大會(huì)表決的日子，基金越看好該股。9月25日至10月6日4個(gè)交易日中，基金未拋售該股一股，卻買進(jìn)2333萬元。

　　然而，基金的觀點(diǎn)似乎并未得到其他機(jī)構(gòu)的認(rèn)同，深圳某私募機(jī)構(gòu)操盤手認(rèn)為，碼頭項(xiàng)目究竟能給公司帶來多大利潤增長空間是機(jī)構(gòu)分歧的原因。

　　民族證券王曉艷就認(rèn)為，碼頭業(yè)務(wù)注入后當(dāng)年能夠給公司帶來1200萬元左右的新增凈利潤。然而，考慮到公司花錢收購的成本是26億元，這塊資產(chǎn)的盈利能力并不很突出。僅從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來分析，這場收購給公司的好處并不大。

　　但是，王曉艷稱，收購業(yè)務(wù)可以對公司的整體實(shí)力帶來提高。她認(rèn)為，隨著碼頭資產(chǎn)的注入，公司能夠獲得更好的服務(wù)以增強(qiáng)集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)的競爭能力。

　　而中海集運(yùn)方面表示碼頭資產(chǎn)的注入會(huì)對公司業(yè)績帶來諸多有利方面。公司董事總經(jīng)理黃小文說：“中海碼頭未來的增長空間十分可觀?！?

　　他認(rèn)為中海碼頭業(yè)績增長前景廣闊。他介紹，2005至2007年，中海碼頭的集裝箱吞吐量由345.5萬TEU增加至938.2TEU，年均復(fù)合增長率達(dá)到了65％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期中國集裝箱整體吞吐量23％的年均復(fù)合增長率。

　　黃小文還表示，碼頭業(yè)務(wù)特點(diǎn)決定了在達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)后，碼頭的盈利增長速度將會(huì)大幅提高，利潤增長速度將超過吞吐量的增長速度。這使得中海碼頭進(jìn)入了一個(gè)成長期。





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