主題：汽車業(yè)在需求與成本夾縫中搖擺



作為終端消費品的汽車，銷售策略決定其價格一直延續(xù)著穩(wěn)中趨降的走勢，但在2008年，汽車廠商罕見地吹響“漲價”的集結號，乘用車和商用車的價格呈現忽上忽下的異常波動格局，往年熱鬧的價格戰(zhàn)也難覓蹤跡。

長江證券分析師易俊豐表示，今年以來，在制造成本和行業(yè)需求的博弈中，汽車廠商的終端定價是上下兩難。而一旦PPI順勢回落，低迷的需求將凸顯出來，汽車廠商之間的價格戰(zhàn)可能烽煙再起。

硬著頭皮喊漲價

今年以來，由于上游鐵礦石的大幅提價，寶鋼等中游鋼廠也通過數度提價的方式向下游傳導，汽車產業(yè)首當其沖。

汽車細分車型中，轎車用鋼大約占生產成本的50%至80%，輕卡占70%左右，重卡60%至80%左右，輕客70%左右，大中型客車60%以上。

鋼材價格的一舉一動牽動著汽車廠商的神經。易俊豐介紹，汽車制造使用的鋼材主要有優(yōu)質鋼材、熱軋板和冷軋板等，其中商用車用鋼為50%優(yōu)質鋼+30%熱軋+20%冷軋；乘用車用鋼為80%冷軋+20%的優(yōu)質鋼。

統(tǒng)計顯示，從2006年四季度開始，國內汽車用鋼的價格就開始持續(xù)攀升，到2008年二季度末，乘用車用鋼價格從4458.27元/噸上漲到6746元/噸，漲幅為51.31%；商用車用鋼價格從3703.82元/噸上漲到5938.16元/噸，漲幅為60.33%。

居高不下的制造成本，使得許多汽車廠商從一季度開始就異乎尋常地打出了“漲價”的旗號。

“如果不是被逼急了，誰也不會硬著頭皮漲價的?！蹦匙灾髌放栖嚻笾鞴茕N售的老總表示。

最先打出漲價牌的是奇瑞汽車。年初，奇瑞官方宣布QQ、東方之子、瑞虎等主打產品的價格紛紛上調1000至3000元不等，在業(yè)界引起較大的震動。

但有奇瑞經銷商表示，雖然產品價格上調了，但是廠家通過提高獎勵的方法給經銷商一些補償，經銷商再通過促銷活動，讓利給消費者，實際消費者的購車支出和漲價前差不多。

奇瑞的漲價并沒有在業(yè)內召集到更多的響應者，一度對漲價比較積極的南北大眾也選擇了沉默，但往年熱鬧的價格戰(zhàn)在今年再也沒有出現過。

與乘用車缺乏終端漲價能力不同，商用車的生產資料屬性決定了車企有一定的漲價空間。中國重汽和福田汽車等公司都表示，年初即將重卡產品的價格上調了3000元以上。而7月1日國Ⅲ排放標準的提升，使得重卡的成本再度提升萬元左右，因此今年以來，商用車價格延續(xù)了一路上漲的走勢。

銷量倒在1000萬輛門口

漲價沒市場，降價沒利潤，汽車廠商陷入了定價的困境，但汽車銷量卻在可怕地下滑。

在經濟減速預期下，一方面股市陷入低迷，居民財產性收入銳減，購車意愿大不如前；另一方面受南方雪災和汶川地震等影響，政府與企業(yè)縮減了預算開支，這些原因都對汽車銷售產生了負面影響。

從4月份開始，國內汽車月銷量增速就開始出現環(huán)比下滑。而6月20日起，國家發(fā)改委提高成品油價格，更是對消費者的購車心理產生重要影響。

東海證券分析師趙世光表示，油價上漲將從兩條路徑對汽車銷量產生負面影響。其一為油價上漲導致宏觀經濟減速，居民收入增速放緩，消費者信心下降，購車需求下降；其二為油價上漲，用車成本增加，直接導致汽車需求下降。

國泰君安分析師張欣則認為，除油價上調外，北京奧運對汽車實行單雙號限行，且時間跨度長達2個月，對汽車銷量的殺傷力也不小。

據中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，在月銷量環(huán)比不斷下滑的趨勢下，今年8月份，全國乘用車銷量更是出現了罕見的同比下降。

與2002年至2007年間，汽車銷量5年復合增長率25%相比，今年1-8月，國內乘用車共銷售455.03萬輛，同比僅增長13.15%。

要想完成年初業(yè)內普遍預計的全年整車1000萬輛銷售目標，同比增長率必須達到17%才能實現，但從目前來看，在余下的4個月中實現千萬輛的目標，難度頗大。

民族證券分析師曹鶴預計，全年汽車銷量增速落進15%之內已成定局，銷量倒在1000萬輛門口將成為現實。

PPI下降價格戰(zhàn)抬頭

定價迷茫，銷量下滑的市場表現，使得整車企業(yè)的盈利能力受到了嚴峻考驗。

東方證券分析師秦緒文的報告顯示，上半年，盡管近6成的整車企業(yè)凈利潤同比大幅增長，但是增長質量并不高，主要體現為期間費用的攤薄、資產減值損失的下降、營業(yè)外收支凈額的增加、稅率的下降等顯著沖抵了主營業(yè)務盈利的下滑，使得部分企業(yè)的凈利潤增速反而高于營業(yè)收入的增速。

從半年報統(tǒng)計來看，上半年近五成整車類企業(yè)的經營性現金流余額為負數，超過六成的整車類企業(yè)的經營性現金流余額同比負增長。

此外汽車板塊各子行業(yè)上半年的毛利率普遍下降1到2個百分點。長江證券分析師易俊豐認為，從歷史數據看，隨著銷量增速的下滑，尤其是出現同比負增長之后，汽車公司的毛利率水平下滑相當嚴重，這其中隱含的邏輯可能在于銷量的減少將帶來產能利用率的大幅走低，巨大的折舊費用分攤在越來越少的產成品上將導致毛利率水平的嚴重下滑。

在制造成本逐步惡化的外部環(huán)境中，那些弱于行業(yè)周期表現的汽車類公司毛利率下滑的幅度最大。

不過，隨著PPI的高位回落，分析師普遍認為，汽車企業(yè)的制造成本將從四季度開始下降，銷量也有望溫和放大，環(huán)比回升。

平安證券分析師余兵認為，一旦成本端的壓力減輕，汽車廠商必然會將注意力轉移到銷售端。近期上海通用、長安福特、奇瑞、一汽大眾、一汽轎車等企業(yè)相繼實施降價行動，沉寂近一年的價格戰(zhàn)可能再現江湖。

但余兵擔心，在經濟減速預期沒有反轉的情況下，降價反而會導致消費者持幣待購，汽車廠商銷量和單車利潤有可能同時進一步下滑。


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