主題：汽車業(yè)在需求與成本夾縫中搖擺



作為終端消費(fèi)品的汽車，銷售策略決定其價格一直延續(xù)著穩(wěn)中趨降的走勢，但在2008年，汽車廠商罕見地吹響“漲價”的集結(jié)號，乘用車和商用車的價格呈現(xiàn)忽上忽下的異常波動格局，往年熱鬧的價格戰(zhàn)也難覓蹤跡。

長江證券分析師易俊豐表示，今年以來，在制造成本和行業(yè)需求的博弈中，汽車廠商的終端定價是上下兩難。而一旦PPI順勢回落，低迷的需求將凸顯出來，汽車廠商之間的價格戰(zhàn)可能烽煙再起。

硬著頭皮喊漲價

今年以來，由于上游鐵礦石的大幅提價，寶鋼等中游鋼廠也通過數(shù)度提價的方式向下游傳導(dǎo)，汽車產(chǎn)業(yè)首當(dāng)其沖。

汽車細(xì)分車型中，轎車用鋼大約占生產(chǎn)成本的50%至80%，輕卡占70%左右，重卡60%至80%左右，輕客70%左右，大中型客車60%以上。

鋼材價格的一舉一動牽動著汽車廠商的神經(jīng)。易俊豐介紹，汽車制造使用的鋼材主要有優(yōu)質(zhì)鋼材、熱軋板和冷軋板等，其中商用車用鋼為50%優(yōu)質(zhì)鋼+30%熱軋+20%冷軋；乘用車用鋼為80%冷軋+20%的優(yōu)質(zhì)鋼。

統(tǒng)計顯示，從2006年四季度開始，國內(nèi)汽車用鋼的價格就開始持續(xù)攀升，到2008年二季度末，乘用車用鋼價格從4458.27元/噸上漲到6746元/噸，漲幅為51.31%；商用車用鋼價格從3703.82元/噸上漲到5938.16元/噸，漲幅為60.33%。

居高不下的制造成本，使得許多汽車廠商從一季度開始就異乎尋常地打出了“漲價”的旗號。

“如果不是被逼急了，誰也不會硬著頭皮漲價的?！蹦匙灾髌放栖嚻笾鞴茕N售的老總表示。

最先打出漲價牌的是奇瑞汽車。年初，奇瑞官方宣布QQ、東方之子、瑞虎等主打產(chǎn)品的價格紛紛上調(diào)1000至3000元不等，在業(yè)界引起較大的震動。

但有奇瑞經(jīng)銷商表示，雖然產(chǎn)品價格上調(diào)了，但是廠家通過提高獎勵的方法給經(jīng)銷商一些補(bǔ)償，經(jīng)銷商再通過促銷活動，讓利給消費(fèi)者，實際消費(fèi)者的購車支出和漲價前差不多。

奇瑞的漲價并沒有在業(yè)內(nèi)召集到更多的響應(yīng)者，一度對漲價比較積極的南北大眾也選擇了沉默，但往年熱鬧的價格戰(zhàn)在今年再也沒有出現(xiàn)過。

與乘用車缺乏終端漲價能力不同，商用車的生產(chǎn)資料屬性決定了車企有一定的漲價空間。中國重汽和福田汽車等公司都表示，年初即將重卡產(chǎn)品的價格上調(diào)了3000元以上。而7月1日國Ⅲ排放標(biāo)準(zhǔn)的提升，使得重卡的成本再度提升萬元左右，因此今年以來，商用車價格延續(xù)了一路上漲的走勢。

銷量倒在1000萬輛門口

漲價沒市場，降價沒利潤，汽車廠商陷入了定價的困境，但汽車銷量卻在可怕地下滑。

在經(jīng)濟(jì)減速預(yù)期下，一方面股市陷入低迷，居民財產(chǎn)性收入銳減，購車意愿大不如前；另一方面受南方雪災(zāi)和汶川地震等影響，政府與企業(yè)縮減了預(yù)算開支，這些原因都對汽車銷售產(chǎn)生了負(fù)面影響。

從4月份開始，國內(nèi)汽車月銷量增速就開始出現(xiàn)環(huán)比下滑。而6月20日起，國家發(fā)改委提高成品油價格，更是對消費(fèi)者的購車心理產(chǎn)生重要影響。

東海證券分析師趙世光表示，油價上漲將從兩條路徑對汽車銷量產(chǎn)生負(fù)面影響。其一為油價上漲導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)減速，居民收入增速放緩，消費(fèi)者信心下降，購車需求下降；其二為油價上漲，用車成本增加，直接導(dǎo)致汽車需求下降。

國泰君安分析師張欣則認(rèn)為，除油價上調(diào)外，北京奧運(yùn)對汽車實行單雙號限行，且時間跨度長達(dá)2個月，對汽車銷量的殺傷力也不小。

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，在月銷量環(huán)比不斷下滑的趨勢下，今年8月份，全國乘用車銷量更是出現(xiàn)了罕見的同比下降。

與2002年至2007年間，汽車銷量5年復(fù)合增長率25%相比，今年1-8月，國內(nèi)乘用車共銷售455.03萬輛，同比僅增長13.15%。

要想完成年初業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計的全年整車1000萬輛銷售目標(biāo)，同比增長率必須達(dá)到17%才能實現(xiàn)，但從目前來看，在余下的4個月中實現(xiàn)千萬輛的目標(biāo)，難度頗大。

民族證券分析師曹鶴預(yù)計，全年汽車銷量增速落進(jìn)15%之內(nèi)已成定局，銷量倒在1000萬輛門口將成為現(xiàn)實。

PPI下降價格戰(zhàn)抬頭

定價迷茫，銷量下滑的市場表現(xiàn)，使得整車企業(yè)的盈利能力受到了嚴(yán)峻考驗。

東方證券分析師秦緒文的報告顯示，上半年，盡管近6成的整車企業(yè)凈利潤同比大幅增長，但是增長質(zhì)量并不高，主要體現(xiàn)為期間費(fèi)用的攤薄、資產(chǎn)減值損失的下降、營業(yè)外收支凈額的增加、稅率的下降等顯著沖抵了主營業(yè)務(wù)盈利的下滑，使得部分企業(yè)的凈利潤增速反而高于營業(yè)收入的增速。

從半年報統(tǒng)計來看，上半年近五成整車類企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流余額為負(fù)數(shù)，超過六成的整車類企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流余額同比負(fù)增長。

此外汽車板塊各子行業(yè)上半年的毛利率普遍下降1到2個百分點(diǎn)。長江證券分析師易俊豐認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)看，隨著銷量增速的下滑，尤其是出現(xiàn)同比負(fù)增長之后，汽車公司的毛利率水平下滑相當(dāng)嚴(yán)重，這其中隱含的邏輯可能在于銷量的減少將帶來產(chǎn)能利用率的大幅走低，巨大的折舊費(fèi)用分?jǐn)傇谠絹碓缴俚漠a(chǎn)成品上將導(dǎo)致毛利率水平的嚴(yán)重下滑。

在制造成本逐步惡化的外部環(huán)境中，那些弱于行業(yè)周期表現(xiàn)的汽車類公司毛利率下滑的幅度最大。

不過，隨著PPI的高位回落，分析師普遍認(rèn)為，汽車企業(yè)的制造成本將從四季度開始下降，銷量也有望溫和放大，環(huán)比回升。

平安證券分析師余兵認(rèn)為，一旦成本端的壓力減輕，汽車廠商必然會將注意力轉(zhuǎn)移到銷售端。近期上海通用、長安福特、奇瑞、一汽大眾、一汽轎車等企業(yè)相繼實施降價行動，沉寂近一年的價格戰(zhàn)可能再現(xiàn)江湖。

但余兵擔(dān)心，在經(jīng)濟(jì)減速預(yù)期沒有反轉(zhuǎn)的情況下，降價反而會導(dǎo)致消費(fèi)者持幣待購，汽車廠商銷量和單車?yán)麧櫽锌赡芡瑫r進(jìn)一步下滑。


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