主題：公司債承銷戰(zhàn)收官 六券商瓜分

　中國(guó)石油(601857.SH)、中國(guó)電信(0728.HK)、中國(guó)石化(600028.SH)和大秦鐵路(601006.SH)等央企背景的上市公司相繼拋出總額為1450億元人民幣的公司債發(fā)行大單，吸引了超過十家券商針對(duì)主承銷商資格的激烈爭(zhēng)奪(詳見本報(bào)9月12日10版《不僅僅是強(qiáng)者盛宴：1450億公司債承銷大戰(zhàn)》)。

　　過去的一個(gè)月內(nèi)，在競(jìng)爭(zhēng)中較早確定優(yōu)勢(shì)的中信證券(600030.SH)、中金公司、銀河證券、中銀國(guó)際、瑞銀證券、高盛高華等六家券商遭遇了包括國(guó)泰君安、平安證券在內(nèi)的多家券商強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)。

　　一大型券商固定收益部負(fù)責(zé)人向記者透露，“四只公司債的發(fā)行材料已經(jīng)全部遞交給證監(jiān)會(huì)，主承銷商的席位已經(jīng)確定，仍是中信等六家。我們的爭(zhēng)取已經(jīng)宣告失敗?！?

　　六券商瓜分

　　“六家券商具體拿到的份額已經(jīng)確定?！蹦橙坦潭ㄊ找娌控?fù)責(zé)人透露，該券商已經(jīng)獲得中國(guó)石化本次公司債發(fā)行主承銷商資格。

　　據(jù)該人士透露，本批發(fā)行規(guī)模最大的中國(guó)石油600億元公司債的主承銷商資格被中金、中信和中銀國(guó)際占據(jù)；中信、銀河和瑞銀證券則獲得了中國(guó)電信本次擬發(fā)行的500億公司債的主承銷商資格；中國(guó)石化擬發(fā)行的200億公司債的主承銷商資格則被中金、中銀國(guó)際、瑞銀證券、高盛高華四家瓜分；本批次發(fā)行量最小的大秦鐵路150億公司債的主承銷商被中金一家獨(dú)占。

　　如果按照慣例主承銷商均分承銷額度，獲得三只公司債主承銷商資格的中金將成為本批公司債承銷的最大贏家，大約獲得400億的承銷份額；中信證券、中銀國(guó)際和銀河證券分別獲得約366億、250和167億元的承銷份額；合資券商瑞銀證券和高盛高華分別拿到217億元和50億元的規(guī)模。

　　至此，針對(duì)1450億元的巨量公司債發(fā)行承銷的爭(zhēng)奪已經(jīng)塵埃落定，但平安證券等“后來者”積極爭(zhēng)取的過程仍然值得玩味。

　　對(duì)于“后來者”而言，除了著眼于直接的承銷收入，其戰(zhàn)略意義更為重要。“能否參與這1450億元企業(yè)債的發(fā)售，對(duì)我們來說不止是承銷收入的問題，更重要的意義是我們能否在大盤公司債券市場(chǎng)發(fā)行上占據(jù)一席之地，從而在公司債券大發(fā)展的機(jī)遇面前獲得一定的市場(chǎng)份額。”上述未獲得主承銷資格的券商人士表示，“這是一個(gè)門檻很高的圈子，如果有機(jī)會(huì)就得抓緊邁進(jìn)去?！?

　　公司債承銷之爭(zhēng)

　　債券市場(chǎng)此前的不活躍和上交所大力推動(dòng)債券市場(chǎng)發(fā)展的態(tài)度給了“后來者”這樣的機(jī)會(huì)。

　　“今年以來，上交所已經(jīng)把發(fā)展債券市場(chǎng)確定為工作的重心之一，力圖擴(kuò)大債券融資的規(guī)模以緩解融資結(jié)構(gòu)的失衡?！鄙辖凰鶄鸩恳晃蝗耸勘硎?。

　　由于銀行不能購(gòu)買公司債，公司債的一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買者主要為保險(xiǎn)資金、債券型基金、財(cái)務(wù)公司、券商集合理財(cái)產(chǎn)品及券商。其中，保險(xiǎn)資金占據(jù)絕對(duì)地位。知情人士透露，平安證券依托平安保險(xiǎn)的強(qiáng)大背景，曾向上交所保證可以成功售出500億公司債，而老牌券商國(guó)泰君安也提出希望發(fā)售100億公司債。這些成為平安證券和國(guó)泰君安謀求主承銷資格的重要砝碼。

　　“上交所領(lǐng)導(dǎo)曾在8月初親自到北京，針對(duì)平安證券和國(guó)泰君安等券商的提議與發(fā)行人和初步確定的承銷商進(jìn)行協(xié)調(diào)，發(fā)行人對(duì)于主承銷商的選擇也有所松動(dòng)。”上述知情人士透露。

　　但8月份的債市行情風(fēng)云突變。

　　7月31日收盤至9月11日收盤，國(guó)債指數(shù)從113.4上揚(yáng)至114.79，企債指數(shù)更是從118.07飆升至120.89?！皺C(jī)構(gòu)大量參與債市，債券的走勢(shì)圖有點(diǎn)像股票。”某券商債券研究員不無感慨。

　　“債市近期的表現(xiàn)打消了有關(guān)各方對(duì)本批公司債發(fā)行前景的擔(dān)憂，發(fā)行人的態(tài)度發(fā)生轉(zhuǎn)變。而我們之前的努力顯得有些徒勞?！鄙鲜鑫传@得主承銷資格的券商人士顯得頗為無奈。

　　但在19、22日兩天，管理層的救市組合拳使得股市出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，企債指數(shù)隨之從18日收盤的122.20的高點(diǎn)下跌至22日收盤的121.38，交易量也不斷下降。

　　“市場(chǎng)的走勢(shì)捉摸不定，發(fā)售的結(jié)果還要看市場(chǎng)的表現(xiàn)?！鄙鲜錾辖凰耸勘硎尽?



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