主題：國債預(yù)發(fā)行制度有望四季度推出 或?qū)Ρ瓶占s束

　預(yù)發(fā)行可視為一種短期遠(yuǎn)期交易,監(jiān)管層可能對逼空進(jìn)行一定約束

　　醞釀多年的國債預(yù)發(fā)行制度將于今年四季度推出,這是9月17日在北京召開的2008年第四季度國債籌資與市場分析會(huì)議傳出的消息。

　　根據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》得到的一份會(huì)議紀(jì)要,在這次會(huì)議上,財(cái)政部相關(guān)人士說,預(yù)發(fā)行制度的課題已經(jīng)提出了多年,現(xiàn)在基本已經(jīng)完工,第四季度預(yù)計(jì)就會(huì)推出。

　　國債預(yù)發(fā)行制度是指在當(dāng)下對未來即將招標(biāo)拍賣發(fā)行的債券(資訊,行情)的遠(yuǎn)期價(jià)格在即期進(jìn)行買賣交易,但資金與債券(資訊,行情)的交割則發(fā)生在未來,預(yù)發(fā)行交易可視為一種短期的遠(yuǎn)期交易。

　　“多一個(gè)玩法?！币晃粋袌鲑Y深人士說,首先這個(gè)制度的推出將減少一級(jí)市場結(jié)果對二級(jí)市場的擾動(dòng),其次對于活躍市場肯定很有好處,而且可以利用這個(gè)制度充分發(fā)現(xiàn)即將發(fā)行的債券的價(jià)格。

　　預(yù)發(fā)行制度有利于新券的合理定價(jià),發(fā)行人可以根據(jù)活躍的預(yù)發(fā)行交易市場所揭示的價(jià)格信息,靈活制定新券的發(fā)行價(jià)格,承銷商可通過發(fā)行前的市場價(jià)格來投標(biāo),最終可達(dá)成新券的合理定價(jià)。

　　其實(shí),早在2005年8月財(cái)政部在大連召開的國債預(yù)發(fā)行制度研討會(huì)上,就曾經(jīng)討論過關(guān)于預(yù)發(fā)行制度的具體方案。其中規(guī)定,預(yù)發(fā)行制度的參與主體將一共分為A、B、C三類,不同類別的參與主體承擔(dān)不同的義務(wù)。A類必須提供雙邊報(bào)價(jià)義務(wù),B類沒有雙邊報(bào)價(jià)義務(wù),C類限定不能賣空,只準(zhǔn)買不能賣,A類和B類可以賣。為了防范風(fēng)險(xiǎn),交易必須提供保證金和保證券。

　　在這個(gè)會(huì)議上還設(shè)計(jì)了一個(gè)如何防止逼空行為的制度:如果出現(xiàn)逼空行為,財(cái)政部將給市場空頭融券,但是財(cái)政部給空頭融券怎么融,制度上怎么安排,當(dāng)時(shí)對這些焦點(diǎn)問題都進(jìn)行了一定的討論。

　　據(jù)參加最近這次北京會(huì)議的人士透露,在這次會(huì)議上并沒有就這個(gè)制度的細(xì)節(jié)進(jìn)行詳細(xì)討論,大連會(huì)議上的討論觀點(diǎn)是否成為財(cái)政部最終方案的一部分,尚不得而知。

　　也有市場人士擔(dān)憂可能出現(xiàn)一定的風(fēng)險(xiǎn),比如可能出現(xiàn)的逼空等,不過監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以從細(xì)節(jié)上進(jìn)行一定的約束,比如,單只凈持倉限制等。

　　財(cái)政部相關(guān)人士還表示,財(cái)政部近期將推出自己的中國國債收益率曲線以及實(shí)行國債發(fā)行DVP（券款對付）制度等。據(jù)悉,財(cái)政部的國債收益率曲線將會(huì)結(jié)合中國債券信息網(wǎng)的收益率曲線,推出交易所市場收益率曲線、銀行間市場收益率曲線,以及全市場收益率曲線三個(gè)品種。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。