主題：中國衛(wèi)星:業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng),“一帶一路”空間信息走廊帶來新增量

研報(bào)招商證券2015-08-31 13:35
事件:公司發(fā)布2015年半年報(bào),期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.05億元,同比下降-9.14%,歸母凈利潤1.68億元,較上年增長(zhǎng)5.12%;基本每股收益0.14元,同比增長(zhǎng)7.69%。

評(píng)論:

1、衛(wèi)星研制業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn),收入及成本略有下降衛(wèi)星研制業(yè)務(wù)是公司主營業(yè)務(wù)之一,各在研型號(hào)項(xiàng)目均按照計(jì)劃順利推進(jìn),因衛(wèi)星研制周期與發(fā)射時(shí)間安排,研制業(yè)務(wù)收入、成本有所下降。我國上半年通過3次將3顆北斗衛(wèi)星和1顆遙感衛(wèi)星送入太空,并未涉及公司小/微小衛(wèi)星產(chǎn)品。

年初媒體報(bào)道,今年將總共進(jìn)行20次將超過40個(gè)航天器送入太空,據(jù)此推算下半年我國將進(jìn)入密集發(fā)射期,包括2顆北斗衛(wèi)星以及公司小衛(wèi)星和新研制的微小衛(wèi)星將被送入太空,衛(wèi)星研制業(yè)績(jī)將在下半年體現(xiàn)。我們認(rèn)為,小衛(wèi)星/微小衛(wèi)星是重要的發(fā)展方向,公司在此領(lǐng)域擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì),國防白皮書中對(duì)太空是新的戰(zhàn)略制高點(diǎn)的強(qiáng)調(diào)以及《中國制造2025》提出發(fā)展新型衛(wèi)星等空間平臺(tái)與有效載荷表明行業(yè)寬闊前景,公司衛(wèi)星研制業(yè)務(wù)將獲穩(wěn)定增長(zhǎng)。

2、衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)快速發(fā)展,加大市場(chǎng)拓展力度衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)是公司另一大主營業(yè)務(wù),包括衛(wèi)星通信、衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星遙感以及衛(wèi)星信息綜合應(yīng)用等領(lǐng)域,繼續(xù)保持高速發(fā)展態(tài)勢(shì)。在傳統(tǒng)衛(wèi)星通信、衛(wèi)星導(dǎo)航以及衛(wèi)星遙感領(lǐng)域,公司繼續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先和快速發(fā)展態(tài)勢(shì),完成了Ka寬帶多媒體系統(tǒng)、Ku/Ka系統(tǒng)產(chǎn)品等通信系統(tǒng)設(shè)計(jì)、宇航級(jí)北斗導(dǎo)航系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)以及遙感全鏈路仿真設(shè)計(jì)系統(tǒng)和遙感地面應(yīng)用系統(tǒng)的研制等;綜合應(yīng)用領(lǐng)域,公司完成“北京市天地一體化信息安全技術(shù)工程研究中心”高端創(chuàng)新平臺(tái)建設(shè),成為繼科技部天地一體化信息技術(shù)國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室之后又一突破,初步完成國家級(jí)、省部級(jí)創(chuàng)新平臺(tái)體系建設(shè)布局,后續(xù)將迎來收獲期,可為智慧城市、物聯(lián)網(wǎng)、無人機(jī)系統(tǒng)等信息綜合應(yīng)用研發(fā)提供服務(wù),此外,公司加強(qiáng)了市場(chǎng)拓展力度,推進(jìn)甘肅、福建等地智慧城市項(xiàng)目、進(jìn)軍海洋漁業(yè)領(lǐng)域以及大力拓展國際市場(chǎng)。

3、抓住“一帶一路”空間信息走廊建設(shè)機(jī)遇,資本運(yùn)作將加速推進(jìn)公司依靠技術(shù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)地位深度參與科工局“一帶一路”空間信息走廊產(chǎn)業(yè)總體規(guī)劃論證,為實(shí)現(xiàn)航天科技產(chǎn)業(yè)“走出去”和空間戰(zhàn)略布局。目前,公司持續(xù)跟蹤多個(gè)國家和地區(qū)的項(xiàng)目,落實(shí)了多個(gè)遙感衛(wèi)星地面站建設(shè)項(xiàng)目,后續(xù)隨著“一帶一路”實(shí)施,更多國內(nèi)外項(xiàng)目有望為公司業(yè)績(jī)帶來新的增量。此外,隨著國企改革頂層“1+N”方案推出日益臨近,公司大股東改革措施將開始實(shí)施。

我們認(rèn)為,公司大股東與上市公司業(yè)務(wù)相關(guān)性高,國企改革落地后,大股東經(jīng)營性資產(chǎn)有望注入上市公司,同時(shí),“一帶一路”空間信息走廊等新項(xiàng)目的推進(jìn),對(duì)資金投入具有較大需求,預(yù)計(jì)公司在資本運(yùn)作方面將加速推進(jìn)。

4、業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS為0.35、0.43、0.51元,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新型小衛(wèi)星、微小衛(wèi)星平臺(tái)研制進(jìn)度推遲風(fēng)險(xiǎn)。


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