主題：西寧特鋼:行業(yè)低迷致量價齊跌,上半年虧損擴大

研報長江證券2015-09-01 10:20
報告要點

事件描述

西寧特鋼發(fā)布2015年中報,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.71億元,同比下降16.89%;營業(yè)成本20.52億元,同比下降12.88%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤為-2.36億元,實現(xiàn)EPS 為-0.32元,去年同期EPS 為-0.17元。 其中,2季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.02億元,同比下降21.17%,1季度同比增速為-11.98%;營業(yè)成本10.63億元,同比下降12.75%,1季度同比增速為-13.03%;2季度實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤-1.57億元,去年同期-0.38億元;2季度EPS 為-0.21元,1季度EPS 為-0.11元。

事件評論

行業(yè)低迷致量價齊跌,上半年虧損擴大:主要受制于行業(yè)低迷導致的量價齊跌,公司上半年收入同比下降16.89%,綜合毛利率同比減少3.98個百分點, 業(yè)績虧損同比擴大:1)受制行業(yè)景氣不足,上半年公司鋼材產(chǎn)量同比下降3.39%,需求低迷疊加公司特鋼產(chǎn)品并無特色導致產(chǎn)品價格跌幅較大,量價齊跌下公司收入占比最大的鋼材業(yè)務收入同比下降24.58%,毛利率同比下滑1.31個百分點,成為上半年業(yè)績的主要制約因素;2)中游鋼鐵需求低迷將直接影響到上游的煤炭和鐵礦石,受此影響,公司收入占比較大的焦炭和鐵精粉同樣遭遇量價齊跌困境;3) 雖然收購西鋼置業(yè)公司后帶來上半年地產(chǎn)板塊收入同比增長714.69%,但由于收入占比較小對公司整體業(yè)績提升幅度有限;4)雖然公司三項費用以及資產(chǎn)減值損失同比有所減少,但仍難以扭轉(zhuǎn)業(yè)績虧損局面。

毛利率下降,3季度虧損同比擴大:同比方面,同樣受制于行業(yè)低迷,2季度收入同比下降21.17%,毛利率同比下滑8.54個百分點,最終2季度虧損同比擴大。 特鋼主業(yè)結構升級,受益于“一帶一路”:未來公司主業(yè)看點,一方面在于技改工程完工后帶來產(chǎn)品結構升級,另一方面,地處“一帶一路”重要地段的區(qū)域優(yōu)勢,將有助于公司業(yè)績回暖。主業(yè)之外,公司收購房地產(chǎn)業(yè)務等開展多元化經(jīng)營,將一定程度上緩解公司目前鋼鐵業(yè)務頹勢。

預計公司2015、2016年EPS 分別0.00元和0.04元,維持“增持”評級。


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