主題：工農(nóng)中建大漲揭秘

　今日收盤，滬指跌1.23%，報3166.62點。兩市成交量繼續(xù)萎縮，合計成交7256億元，千股跌停。

　　行業(yè)板塊普跌，僅銀行、石油、券商、保險等權(quán)重板塊逆勢上揚(yáng)。
　值得注意的是，工農(nóng)中建四大行與石化雙雄表現(xiàn)尤其生猛，護(hù)盤功不可沒，建設(shè)銀行尾盤一度沖擊漲停。

　　大漲原因分析：

　　一、350億元資金凈流出，銀行股逆市吸金

　　昨日資金大舉凈流出，不過滬深300延續(xù)凈流入格局，銀行成為唯一實現(xiàn)凈流入的行業(yè)板塊。

　　據(jù)統(tǒng)計，昨日滬深兩市凈流出350.04億元，較上周五221.18億元的凈流入格局出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，特大單和大單分別凈流出56.50億元和293.54億元，尾盤凈流入81.31億元。板塊資金流向顯著分化，滬深300延續(xù)凈流入格局，凈流入12.11億元；創(chuàng)業(yè)板和中小板則分別凈流出62.41億元和90.65億元。

　　行業(yè)方面，28個申萬一級行業(yè)板塊中，僅銀行板塊昨日實現(xiàn)凈流入23.84億元，其余行業(yè)板塊均遭遇資金凈流出。其中，計算機(jī)、機(jī)械設(shè)備和國防軍工板塊凈流出規(guī)模居前，分別為43.75億元、30.48億元和25.30億元，醫(yī)藥生物 、電子、房地產(chǎn)和化工板塊的凈流出額也超過20億元。

　　分析人士指出，資金大幅凈流出表明當(dāng)前謹(jǐn)慎情緒仍占上風(fēng)，在連漲兩日且大盤逼近年線壓力位后，資金傾向離場觀望。相比之下，以銀行為代表的低估值藍(lán)籌股逆市吸金，表明低估值藍(lán)籌的投資價值為市場所認(rèn)可。在謹(jǐn)慎做多的心態(tài)下，預(yù)計市場二八分化特征將凸顯。

　　二、銀行股中報期間大范圍破凈，低估值再獲機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)同

　　銀行股在去年開啟牛市序幕后，便一直表現(xiàn)平平，被投資者視為“雞肋”。另一方面，在今年A股大起大落的行情中，銀行股又因波動較小，并每次大跌之后擔(dān)當(dāng)“護(hù)盤”大任獲得機(jī)構(gòu)認(rèn)可，，8月底的此次大跌也不例外

　　和高估值、愛炒作的小盤股不同，銀行股在揭開去年牛市行情序幕后，便“退居二線”，任由其他行業(yè)板塊風(fēng)起云涌，始終云淡風(fēng)輕，慢別人一拍。凡事都有兩面性，當(dāng)投資者抱怨銀行股低迷時，每遇大跌行情后，銀行股總是扛起“護(hù)盤”大旗，發(fā)揮股市穩(wěn)定器作用。

　　8月24日，A股再次迎來“黑色星期一”，包括隨后25日兩個交易日內(nèi)，滬指大跌逾15%，A股總市值也在短短兩個交易日里蒸發(fā)了約7.5萬億元。伴隨著上證指數(shù)重回“2”時代，市場大幅上演破凈潮，銀行板塊首當(dāng)其沖，24日當(dāng)天指數(shù)下挫9.02%，超過八成銀行股破凈。隨后兩天，銀行股強(qiáng)勢護(hù)盤，26日、27日共計漲幅近10.5%，帶動大盤上揚(yáng)。

　　事實上，《投資者報》記者梳理6月“股災(zāi)”以來七次A股大跌行情發(fā)現(xiàn)，銀行股僅有兩次跌幅超過滬指，而隨后的交易日均有不同程度“護(hù)盤”舉動，盡管有些投資者并不看好，但匯金等國家隊屢屢出手銀行股，讓其代表監(jiān)管層扮演維穩(wěn)角色。

　　中報期遭遇破凈尷尬

　　自7月29日，南京銀行開啟上市銀行中報披露后，截止到目前，已有華夏、平安、中信、浦發(fā)、招商、北京、農(nóng)行以及工行等10家銀行進(jìn)行了今年中報的披露，其中，僅3家凈利潤增長保持兩位數(shù)，而多數(shù)同比增速均下降。

　　一位分析人士表示，凈利潤增速下滑和資產(chǎn)質(zhì)量成為銀行業(yè)績常態(tài)?；久姹憩F(xiàn)更加負(fù)面，行業(yè)風(fēng)險加速暴露，市場沒有看到其明顯好轉(zhuǎn)的跡象。

　　近日，銀監(jiān)會發(fā)布的二季度主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年商業(yè)銀行累計實現(xiàn)凈利潤8715億元，與去年持平，二季度商業(yè)銀行平均資產(chǎn)利潤率為1.23%，同比下降0.15個百分點；平均資本利潤率17.26%，同比下降3.4個百分點。

　　此外，二季度末，商業(yè)銀行不良貸款率為1.5%，較年初上升0.26個百分點；不良貸款額較年初增加2493億元至10919 億元，增幅達(dá)29.59%；關(guān)注類貸款余額則增加5500億元至2.65萬億元，增幅26.19%。

　　雖然上市銀行中報尚未完全披露，但市場對銀行業(yè)整體評估并不樂觀。在此次大跌之前，銀行板塊16只個股七日區(qū)間的平均跌幅已高達(dá)16.9%，期間無一銀行個股實現(xiàn)股價正漲幅，中報顯示凈利增速最高的南京銀行的股價七日累積下跌22.7%。

　　“黑色星期一”的到來，讓銀行股雪上加霜，8月24日，A股大幅下跌近300點，8.49%的跌幅亦為近8年來最大單日跌幅，銀行指數(shù)跌幅達(dá)9.02%，除招商銀行、民生銀行、南京銀行和中信銀行外，其余12只銀行股均處于“破凈”狀態(tài)，其中北京銀行的市凈率已低至0.763倍。而民生銀行、南京銀行、中信銀行最新收盤價距離每股凈資產(chǎn)也僅有6.31%、3.12%、0.98%的下跌幅度。銀行股淪為當(dāng)前A股市場中唯一處于整體上“破凈”的行業(yè)板塊。

　　究其原因，國泰君安研報分析，除了自身發(fā)展速度減慢，利率市場化和地方債危機(jī)是壓制銀行股表現(xiàn)的主要因素。金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制全面放開，有分析稱這將大大壓縮作為國內(nèi)銀行主要盈利手段的利差。在地方債債務(wù)余額中，銀行貸款占比超過七成，今年已披露中報的7家上市銀行有5家超過1%，招商銀行最高為1.5%，不良貸款成為銀行業(yè)發(fā)展承壓的重要因素之一。

　　在以上兩大利空的影響下，銀行股自年初以來一直萎靡不振。據(jù)統(tǒng)計，將近半年的時間該板塊上漲了7.34%，當(dāng)仁不讓的成為兩市表現(xiàn)最差的板塊，不少高位買入的投資者“叫苦連天”。

　　業(yè)內(nèi)亦有不同聲音，國金證券銀行業(yè)分析師馬鯤鵬認(rèn)為，壞賬上升不是銀行股破凈的原因，今年資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)惡化已經(jīng)毫無預(yù)期差：銀行破凈是因為有無法在當(dāng)時證實或證偽的地方債務(wù)崩盤風(fēng)險，而不良貸款在過去就一直不是銀行股破凈的根本原因。

　　“在經(jīng)歷了去年四季度的大幅估值修復(fù)后，今年銀行板塊的合理估值底部是1倍PB。今年2月底和5月底曾兩度破凈，但都在1到2周時間內(nèi)迅速被拉起。本次破凈時間已有一周，我們相信再次拉起的時間已經(jīng)臨近?！瘪R鯤鵬表示。

　　多次擔(dān)當(dāng)“護(hù)盤”大任

　　事實上，雖然銀行板塊在此輪大跌中表現(xiàn)“慘烈”，但從6月“股災(zāi)”以來，銀行板塊的表現(xiàn)并不算太差。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，自6月19日至8月24日，A股遭遇七次單日跌幅超過5%，分別是6月19日跌幅為6.24%、6月26日跌幅為7.40%、7月1日跌幅為5.23%、7月8日跌幅為5.90%、7月27日跌幅為8.48%、8月18日跌幅為6.15%和8月24日跌幅為8.49%，而銀行指數(shù)當(dāng)天跌幅則分別為4.63%、5.19%、3.63%、6.76%、7.81%、3.01%以及9.02%。從數(shù)據(jù)上來看，銀行板塊指數(shù)僅7月8日和8月24日跌幅超過滬指。

　　在近期動輒千股跌停的狀況下，銀行板塊相對穩(wěn)定，而且從大跌之后兩個交易日其表現(xiàn)來看，銀行股均有不同程度上漲，成為股市維穩(wěn)主力，此次也不例外。

　　8月25日上午，滬深股指持續(xù)低迷，板塊近墨，銀行股率先翻紅，下午不敵空頭跳水，26 日再次成為反彈主力，銀行板塊24日平均上漲5.15%，加權(quán)上漲4.69%，位居各板塊之首。個股方面，招商銀行、北京銀行、興業(yè)銀行位居漲幅前三位；漲幅最低的中信銀行也上漲2.73%，對于大盤企穩(wěn)功不可沒。27日，大盤高開上攻，午盤和尾盤亮度跳水，在股指接近綠盤時，銀行股強(qiáng)勁護(hù)盤，工行、中行和農(nóng)行等銀行股再現(xiàn)億股大單托市，買賣力量瞬間失衡，大買單洶涌而出，最終銀行帶領(lǐng)保險、券商多只股票漲停，大盤被拉升超過5%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著銀行股破凈家數(shù)的增加，該板塊短線繼續(xù)大幅下跌的空間并不大。

　　而央行再度降準(zhǔn)降息，對銀行股應(yīng)該是利好，不過降息對銀行利潤也構(gòu)成影響。華泰證券認(rèn)為，銀行、保險板塊短線將成為大盤風(fēng)向標(biāo)，如果它們不跌，那么大盤在3000點附近有望震蕩企穩(wěn)。

　　此次銀行股能夠再扛“救市”大旗，最大利好莫過于央行祭出“雙降”大招。央行25日晚間宣布，自8月26日起，央行降低金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點至4.6%，下調(diào)一年期存款基準(zhǔn)利率0.25個百分點至1.75%。同時，自9月6日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。6月下旬，央行也宣布了降息和定向降準(zhǔn)的操作，這次“雙降”可謂是梅開二度，意圖明顯。

　　以7月末人民幣存款余額138萬億元測算，此次降準(zhǔn)預(yù)計可釋放7000億元的準(zhǔn)備金。雖然資金不會一步到位，但銀行的流動性得以改善，對銀行板塊有明顯利好作用。


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