主題：宋都股份:銷售回升迅速,大健康布局加快

研報東方證券2015-08-21 09:45
投資要點。

地產銷售回升迅速,未來業(yè)績有保障。根據公司中報,上半年公司主要房地產項目銷售面積為16.9萬平米,銷售金額為20億元,與去年同期分別同比增長59.5%、71.9%,銷售回升迅速,為明后年結算業(yè)績提供保障。由于結算項目以剛需項目為主,上半年公司毛利率較低為17.22%,但隨著高毛利的南郡國際項目竣工進入結算,公司明年毛利率會大幅增長。南郡國際項目已預售14萬平米,預計毛利率在40%左右,預計明年進行交付結算,將會大幅提高公司明年的業(yè)績。

增資金溪生物,大健康布局加快。公司積極推進在大健康產業(yè)內布局:1)8月12日公告與控股股東旗下的宋都大健康共同出資設立宋都新大健康,公司以4500萬投資持有宋都新大健康90%股權。2)宋都新大健康與關聯方青創(chuàng)投資擬增資參股金溪生物,各持20%股權,可委派董事長。金溪生物擁有“第三代化學發(fā)光免疫檢測試紙條”和配套檢測儀相關產品的專利技術,在即時檢驗即病患端進行的臨床檢測的產品開發(fā)方面擁有的技術研發(fā)能力,有基因快速檢測、精準醫(yī)療快速檢測等產品在研發(fā)。3)公司公告董事兼總裁辭職,管理層發(fā)生變更反映公司向大健康領域轉型決心強。公司本身具備多元化基因,大股東在大健康領域已布局多年,我們看好公司在大健康領域的發(fā)展。

財務預測與投資建議。

維持增持評級,目標價9.84元。由于南郡國際項目結算進度可能低于我們預期,以及公司再融資后股本增加,我們調整盈利預測為2015-2017年EPS分別為0.10/0.47/0.64元(原預測2015、2016為0.55,0.76),可比公司2016年PE 為21X,給予公司2016年估值21X,對應目標價9.84元。運用RNAV 估值,公司RNAV 為4.25,對應P/RNAV 為2.0。

風險提示。

銷售發(fā)生下滑,項目竣工低于預期。

大健康布局低于預期。




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