主題：宋都股份:銷(xiāo)售回升迅速,大健康布局加快

研報(bào)東方證券2015-08-21 09:45
投資要點(diǎn)。

地產(chǎn)銷(xiāo)售回升迅速,未來(lái)業(yè)績(jī)有保障。根據(jù)公司中報(bào),上半年公司主要房地產(chǎn)項(xiàng)目銷(xiāo)售面積為16.9萬(wàn)平米,銷(xiāo)售金額為20億元,與去年同期分別同比增長(zhǎng)59.5%、71.9%,銷(xiāo)售回升迅速,為明后年結(jié)算業(yè)績(jī)提供保障。由于結(jié)算項(xiàng)目以剛需項(xiàng)目為主,上半年公司毛利率較低為17.22%,但隨著高毛利的南郡國(guó)際項(xiàng)目竣工進(jìn)入結(jié)算,公司明年毛利率會(huì)大幅增長(zhǎng)。南郡國(guó)際項(xiàng)目已預(yù)售14萬(wàn)平米,預(yù)計(jì)毛利率在40%左右,預(yù)計(jì)明年進(jìn)行交付結(jié)算,將會(huì)大幅提高公司明年的業(yè)績(jī)。

增資金溪生物,大健康布局加快。公司積極推進(jìn)在大健康產(chǎn)業(yè)內(nèi)布局:1)8月12日公告與控股股東旗下的宋都大健康共同出資設(shè)立宋都新大健康,公司以4500萬(wàn)投資持有宋都新大健康90%股權(quán)。2)宋都新大健康與關(guān)聯(lián)方青創(chuàng)投資擬增資參股金溪生物,各持20%股權(quán),可委派董事長(zhǎng)。金溪生物擁有“第三代化學(xué)發(fā)光免疫檢測(cè)試紙條”和配套檢測(cè)儀相關(guān)產(chǎn)品的專(zhuān)利技術(shù),在即時(shí)檢驗(yàn)即病患端進(jìn)行的臨床檢測(cè)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方面擁有的技術(shù)研發(fā)能力,有基因快速檢測(cè)、精準(zhǔn)醫(yī)療快速檢測(cè)等產(chǎn)品在研發(fā)。3)公司公告董事兼總裁辭職,管理層發(fā)生變更反映公司向大健康領(lǐng)域轉(zhuǎn)型決心強(qiáng)。公司本身具備多元化基因,大股東在大健康領(lǐng)域已布局多年,我們看好公司在大健康領(lǐng)域的發(fā)展。

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議。

維持增持評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)9.84元。由于南郡國(guó)際項(xiàng)目結(jié)算進(jìn)度可能低于我們預(yù)期,以及公司再融資后股本增加,我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)為2015-2017年EPS分別為0.10/0.47/0.64元(原預(yù)測(cè)2015、2016為0.55,0.76),可比公司2016年P(guān)E 為21X,給予公司2016年估值21X,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)9.84元。運(yùn)用RNAV 估值,公司RNAV 為4.25,對(duì)應(yīng)P/RNAV 為2.0。

風(fēng)險(xiǎn)提示。

銷(xiāo)售發(fā)生下滑,項(xiàng)目竣工低于預(yù)期。

大健康布局低于預(yù)期。




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