主題：生益科技：最困難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去

生益科技：最困難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去
公司最艱難的時(shí)點(diǎn)是去年年底和今年年初。去年年底，行業(yè)產(chǎn)能大規(guī)模釋放，平均產(chǎn)能增加了50%，其中生益科技的產(chǎn)能增加了70%。從需求和供應(yīng)的角度看，在行業(yè)當(dāng)前的毛利率水平下，不大可能增加新的產(chǎn)能，供需平衡取決于需求。
　　從臺(tái)灣的銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，形勢(shì)依然不容樂(lè)觀。7月份，聯(lián)茂、合正、華韓、臺(tái)耀的銷售收入同比下降都在27%以上，全行業(yè)的復(fù)蘇還有待時(shí)日。
　　從關(guān)聯(lián)公司美維控股（3313）的中報(bào)看來(lái)，大客戶美維的需求繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，8－11月又是電子行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，而我國(guó)的3G將產(chǎn)生新的需求。
　　因此我們判斷，需求進(jìn)一步下滑的局面不會(huì)產(chǎn)生，在供應(yīng)沒(méi)有進(jìn)一步增加的情況下，公司的毛利率水平有望改善。
　　公司近五年的平均每股分紅為0.1532元，平均分紅率為46.26%。
　　2003-2007年，分紅率分別為60%、58%、55%、35%、24％。預(yù)計(jì)今年EPS為0.4元，按平均分紅率計(jì)算，當(dāng)年股息率為3.33%，已具較高的安全邊際。
　　公司的業(yè)績(jī)彈性很大，未來(lái)公司的業(yè)績(jī)提升來(lái)自于毛利率的提升。從原材料成本、人民幣升值、出口退稅等方面看，目前都有較大的改善空間。按08、09、10年公司的毛利率分別為14％、15.37%、16.65%計(jì)算，公司每股收益分別為0.4、0.61、和0.88元，建議增持。（


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