主題：萬東醫(yī)療：業(yè)績指標仍呈平穩(wěn)增長

●營業(yè)利潤高增長成為經(jīng)營亮點。報告期內(nèi)公司營業(yè)利潤同比增長66%，公司認為這是由于營業(yè)收入高于營業(yè)成本、期間費用的增長所致。毛利率增加和銷售規(guī)模增長使公司的毛利約增長10%。貸款規(guī)模擴大和利率上調(diào)使財務(wù)費用約增長70%，營業(yè)費用率和管理費用率之和由去年同期的27.2%下降到24.5%，期間費用下降對營業(yè)利潤提升貢獻大于毛利率增長因素。所得稅稅率暫按25%繳納（去年15%）、非經(jīng)營性損益的反向變動
等因素使公司凈利潤同比僅增長5.93%。
●常規(guī)醫(yī)療影像設(shè)備市場優(yōu)勢明顯。目前國家在醫(yī)藥衛(wèi)生領(lǐng)域?qū)l(fā)展重點放在了新農(nóng)村建設(shè)之上，加大了對農(nóng)村衛(wèi)生事業(yè)的投入，政府采購提高了x光機高頻產(chǎn)品的比重，這些轉(zhuǎn)變意味著公司面臨諸多機遇和挑戰(zhàn)。銀河證券認為，國內(nèi)醫(yī)療衛(wèi)生的現(xiàn)狀可概括為“缺醫(yī)少械多商品名普藥”，率先解決基層缺醫(yī)少械將成為新醫(yī)改的發(fā)力點。國家高達1500億的公共衛(wèi)生增量投入和未來五年農(nóng)村人均衛(wèi)生費用年均增長30％以上將使國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)迎來快速發(fā)展期，X光機占據(jù)國內(nèi)中低端市場50％以上市場份額的萬東醫(yī)療將受益于市場持續(xù)放量。
●高端醫(yī)療器械市場競爭趨于激烈。公司在DSA、MRI、DR等高端醫(yī)療器械領(lǐng)域內(nèi)的競爭對手主要是GE、西門子和飛利浦等跨國巨頭，人民幣的持續(xù)升值進一步壓縮了民族醫(yī)療器械品牌的生存空間，唯有政府采購定價機制的調(diào)整才能迎來自主品牌在國內(nèi)高端醫(yī)療器械市場的崛起。
●繼續(xù)給予公司推薦的投資評級。銀河證券預(yù)測公司2008年-2010年收入分別為6.65億元，7.72億元和8.41億元，凈利潤分別為4172萬元，4819萬元和5252萬元，約合每股收益分別為0.19元和0.22元和0.24元。公司目前的股價約為5.4元，考慮到目前的產(chǎn)業(yè)整合環(huán)境、醫(yī)療影像設(shè)備國內(nèi)的市場潛力和公司的行業(yè)龍頭地位，繼續(xù)給予推薦的投資評級。




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