主題：中投顧問(wèn)：西安飲食以收購(gòu)加速轉(zhuǎn)型 資源整合前景可期

來(lái)源：中投顧問(wèn) 作者：蕭宇嘉 2015-03-05 10:47:32
　近日，A股餐飲上市公司西安飲食停牌籌劃的重大事項(xiàng)接盅：其正在對(duì)擬收購(gòu)的嘉禾一品100%的股權(quán)進(jìn)行相關(guān)盡職調(diào)查、審計(jì)、評(píng)估等工作。收購(gòu)標(biāo)的嘉禾一品目前其粥點(diǎn)餐廳連鎖門店超過(guò)百家，門店主要集中在北京市場(chǎng)，門店數(shù)量超過(guò)70家，另外天津、石家莊也分別有數(shù)家門店，2013年嘉禾一品曾沖刺IPO，然而證監(jiān)會(huì)收緊對(duì)擬上市公司財(cái)務(wù)審查，嘉禾一品中止審查，未能如愿登陸資本市場(chǎng)。

　　針對(duì)此次并購(gòu)案市場(chǎng)有西安飲食并購(gòu)嘉禾一品加速轉(zhuǎn)型和嘉禾一品曲線上市兩種猜測(cè)，中投顧問(wèn)酒店餐飲行業(yè)研究員蕭宇嘉認(rèn)為前者的可能性較大。2013年在國(guó)家高壓反腐態(tài)勢(shì)下高端餐飲遭遇寒流，眾多企業(yè)包括湘鄂情、小南國(guó)等紛紛轉(zhuǎn)型，西安飲食作為少有的餐飲上市公司或?yàn)榱藰I(yè)績(jī)和上市資格、或?yàn)榱宋磥?lái)發(fā)展前景勢(shì)必也會(huì)選擇轉(zhuǎn)型之路。

　　不同于個(gè)別餐飲企業(yè)放棄餐飲主業(yè)、投資新興產(chǎn)業(yè)，西安飲食的轉(zhuǎn)型之路更多集中在傳統(tǒng)主業(yè)之上。順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，西安飲食選擇大眾化為轉(zhuǎn)型方向，此前就已經(jīng)采取開(kāi)設(shè)百姓小吃坊、平價(jià)酒水超市等措施。如今西安飲食選擇并購(gòu)在京津冀地區(qū)有品牌基礎(chǔ)的嘉禾一品，更是轉(zhuǎn)型路上的一大步，未來(lái)資源整合、做大做強(qiáng)值得期待。

　　就目前西安飲食的發(fā)展處境來(lái)看，其面臨兩大挑戰(zhàn)：其一外部經(jīng)濟(jì)和所處行業(yè)環(huán)境均不佳，大眾化策略必須堅(jiān)持；其二，區(qū)域特征明顯，從西安飲食的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，西北地區(qū)占比超過(guò)99%，區(qū)域限制性明顯，亟需拓展外部市場(chǎng)改善業(yè)績(jī)下滑情況。擬收購(gòu)標(biāo)的嘉禾一品符合西安飲食兩方面的發(fā)展需求，被并購(gòu)也是自然之事。

　　從定位來(lái)看，嘉禾一品人均20-30元的消費(fèi)水平著實(shí)符合西安飲食大眾化發(fā)展策略。更為重要的是嘉禾一品以粥點(diǎn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包容性強(qiáng)，未來(lái)西安飲食旗下的五一大包、眾多經(jīng)典小菜、飲料等有望借助嘉禾一品平臺(tái)走出西北、獲得廣闊區(qū)域外市場(chǎng)。此外，嘉禾一品允許加盟的發(fā)展方式，發(fā)展速度可加快。未來(lái)西安飲食作為控股者可充分利用資本市場(chǎng)為其募集發(fā)展資金，屆時(shí)西安飲食有望借助嘉禾一品這一平臺(tái)尋迅速走向全國(guó)市場(chǎng)。

　　對(duì)于此次并購(gòu)西安飲食選擇通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票的方式來(lái)募集資金，由此也體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)募集發(fā)展資金的重要方式。不過(guò)也有質(zhì)疑認(rèn)為西安飲食如今業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，恐怕難以獲得投資者的認(rèn)同。確實(shí)西安飲食2014年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)中凈利潤(rùn)呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，但是此次并購(gòu)對(duì)于西安飲食未來(lái)發(fā)展無(wú)論是從廣度或者深度上而言都是利好，因此勢(shì)必會(huì)獲得投資者的廣泛認(rèn)同。此外國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)中因并購(gòu)而掀起漲停浪潮是常態(tài)，相信西安飲食此次股價(jià)也有較大漲幅。

　　對(duì)于西安飲食未來(lái)的發(fā)展或需要注意一重風(fēng)險(xiǎn)，即切勿因快速發(fā)展而忽略了食品安全問(wèn)題。主要有兩重原因：第一重原因無(wú)疑是當(dāng)下食品安全問(wèn)題頻發(fā)，消費(fèi)者對(duì)食品安全關(guān)注度提高，此外媒體曝光、通信工具的發(fā)達(dá)很容易使食品安全事件對(duì)品牌的負(fù)面影響擴(kuò)大、延展，進(jìn)而對(duì)品牌以及業(yè)績(jī)產(chǎn)生更大沖擊。

　　第二重原因當(dāng)然是行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)加劇。大眾化餐飲本身門檻較低，進(jìn)入者相對(duì)較為容易，此外由于外部政策原因諸多高端餐飲品牌加碼大眾餐飲更是加劇了競(jìng)爭(zhēng)激烈程度。在這種背景下，產(chǎn)品品質(zhì)、服務(wù)態(tài)度等也已經(jīng)成為大眾餐飲的關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)要素。嘉禾一品連鎖的方式很容易實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)，但是還是存在原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、存儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)等，這種情況在餐飲行業(yè)也曾發(fā)生過(guò)，因此西安飲食在未來(lái)發(fā)展中需要注意這一風(fēng)險(xiǎn)，以優(yōu)良品質(zhì)將消費(fèi)者轉(zhuǎn)變?yōu)橹覍?shí)顧客。

　　西安飲食并購(gòu)嘉禾一品僅是一個(gè)案例，未來(lái)行業(yè)內(nèi)部并購(gòu)數(shù)量會(huì)進(jìn)一步增加。因?yàn)楫?dāng)下消費(fèi)環(huán)境對(duì)高端餐飲的發(fā)展是不利的，無(wú)論是國(guó)家高壓反腐還是經(jīng)濟(jì)增速放緩、居民消費(fèi)不振。國(guó)內(nèi)高端餐飲均在通過(guò)轉(zhuǎn)型即發(fā)力大眾化餐飲來(lái)尋找新的盈利點(diǎn)、保障未來(lái)發(fā)展。當(dāng)然高端餐飲可以選擇自建品牌和并購(gòu)已有大眾餐飲品牌兩種方式，相對(duì)而言，前者需要一定的時(shí)間和資金成本，然而后者切入市場(chǎng)速度較快，因此也就注定了餐飲行業(yè)未來(lái)并購(gòu)重組案例增多的趨勢(shì)。



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