主題：茅臺蘇寧倒下基金最后防線崩塌

本周基金重倉股進一步崩塌，并蔓延到最核心的領(lǐng)域，茅臺和蘇寧，這是流動性問題。

　　再創(chuàng)新低，2245點還沒看見就破了。

　　本周股市的表現(xiàn)再次讓我們領(lǐng)教了熊市，牛市的時候可以心想事成，但熊市的時候，卻是擔心什么發(fā)生什么，我們看到指標股似乎底部形態(tài)不錯，跌了這么多應(yīng)該可以引領(lǐng)反彈了，但結(jié)果卻補跌跳水。我們把這稱為墨菲定律，你唯一擔心的因素，結(jié)果卻發(fā)生了。

　　伴隨基金重倉股的下跌，基金在銀行、煤炭上調(diào)倉明顯，保險、QFII資金小幅凈流入，僅僅算一種試探。大智慧Topview數(shù)據(jù)顯示，8月28日至9月3日間五個交易日，大盤機構(gòu)資金在前三個交易日資金連續(xù)凈流入28.7億元，后兩日資金開始凈流出9.0億元。五個交易日中機構(gòu)主動性買入221.2億元，主動性賣出196.9億元，累計成交418.1億元，占期間滬市成交總額的26.5%。受寶鋼股份大非上市流通影響，大盤機構(gòu)持倉9月3日異常下降，由17.5%降至17.085%。

　　TOP席位綜合分析顯現(xiàn)，統(tǒng)計期內(nèi)五個交易日間基金共成交337.4億元，較上一統(tǒng)計期增加23.2%，從參與交易的基金會員來看，出現(xiàn)在交易排行上的281家基金會員資金凈流入在1.0億元以上的有24家，凈賣出超過1.0億元的有26家。其中浦發(fā)銀行、貴州茅臺等藍籌出現(xiàn)在凈賣出排行前列。

　　保險資金繼上一統(tǒng)計期凈買入14.0億元后，8月28日至9月3日再次凈流入7.6億元。不過，從凈買入資金超過1.0億元以上的多頭席位交易個股來看，資金還是分散在保險、銀行、煤炭石油等多家個股中。QFII云集的中金淮海路營業(yè)部、申萬上海新昌路營業(yè)部資金同樣出現(xiàn)凈買入，五個交易日中兩者資金分別凈流入5.5億元及1.8億元，合計成交27.2億元。

　　從板塊資金流向來看，銀行、煤炭兩主流板塊機構(gòu)資金凈流出最為明顯，而電力板塊保持連續(xù)九個交易日凈流入合計7.6億元，此外，鋼鐵、地產(chǎn)資金分別小幅凈流入3.2億元、1.5億元。

　　沒有什么事情比惡性循環(huán)更糟糕的了。大商股份這只蝴蝶要再掀起一次龍卷風嗎？本周我們看到了基金重倉股的進一步崩塌，并蔓延到最核心的領(lǐng)域，茅臺和蘇寧，隨后是雙匯、張裕A、上海家化、青島啤酒，甚至上海機場、農(nóng)產(chǎn)品、銀座股份。這是流動性問題，這些股票基金持倉高度集中，平時交易十分清淡，只要很小的拋壓，就可以造成股價的重挫。我們看到很多股票在跌了這么長時間積累了很大跌幅后，機構(gòu)持倉的下降非常微小，比如大商股份機構(gòu)仍持77%，青啤69.7%，華發(fā)77.3%。我們不希望看到多米諾，希望可以用時間來消化。

　　隨著油價和大宗商品價格的回落，前一輪牛市的邏輯漸漸遠去，新的邏輯在哪里？本周指數(shù)再創(chuàng)新低，并以一種稍稍出乎意料的方式跌破2245點。作為交易者，錯了就要及時糾正，環(huán)境不適合就收手休整，始終掌控回旋余地保住資本實力才是長久之道。

　　資金路線圖

　　基金：

　　重倉股顏面無存

　　8月28日到9月3日基金累計成交337.49億元，整體買入168.93億元，賣出168.55億元，資金凈流入額僅3826萬元。從基金資金流向來看，只有8月28日的資金凈流入，而其余四個交易日的資金均為凈賣出。28日之前基金已經(jīng)開始持續(xù)買入，并且似乎在復(fù)制19日和20日的走勢。不過顯然市場沒有給基金機會，指數(shù)繼續(xù)下跌。對于這樣的結(jié)果，基金開始產(chǎn)生分歧，特別是在9月1日，基金成交萎縮至56.87億元，基金內(nèi)部多空之爭的結(jié)果，在9月2日表現(xiàn)為基金當天賣凈出7.86億元。

　　除去8月28日的凈買入外，基金整體交易以賣出為主。賣出對象主要是銀行股，浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、民生銀行和工商銀行等分別被賣出了5.27億元、3.06億元、2.68億元、1.95億元和1.74億元。此前一段時期銀行股一直都被基金大量買入。而此前一樣被基金看好的保險股，也開始遭到基金的減倉。不過還沒有大規(guī)模的賣出。

　　營業(yè)部：

　　二線游資玩轉(zhuǎn)漲停

　　縱觀營業(yè)部交易量排名榜，國信深圳泰然九路、國信上海北京東路、東吳杭州文暉路等老牌游資營業(yè)部依舊位列前茅，但交投活躍度明顯下降。而一些二線游資頻繁拉出漲停個股使其成為近期焦點。

　　如長江武漢友誼路發(fā)起的對杭蕭鋼構(gòu)第一波攻勢，8月29日該營業(yè)部買入杭蕭鋼構(gòu)502萬元，占當天成交額的57.8%，由此拉開了該股連續(xù)漲停的序幕；而8月28日中信佛山季華路將萬向德農(nóng)拉出漲停，其后財通紹興人民中路、渤海上海彰武路營業(yè)部聯(lián)手將股價兩度拉漲停；此外，開開實業(yè)于8月19日與大盤同步反彈，之后一路走高，財通紹興人民中路、渤海上海彰武路同樣出現(xiàn)在該股的營業(yè)部數(shù)據(jù)里。

　　數(shù)據(jù)顯示，渤海上海彰武路近五日交易額達4.2億元，凈流入0.87億元，主要交易行為有豫園商城買入1459萬元，賣出882萬元，上海九百買入1009萬元，賣出418萬元；而財通紹興人民中路5日主要交易有豫園商城買入1868萬元，賣出1791萬元，萬向德農(nóng)買入1854萬元，賣出833萬元。兩家營業(yè)部儼然成了近期明星游資。

　　保險：

　　7億“玩命”抄大底

　　五個交易日中T類席位(保險資金)共買入15.17億元、賣出7.58億元，資金凈流入7.59億元，其中買入8個席位凈買入超0.5億元，由于近期席位號經(jīng)常變動，所以不排除其中有幾個席位為同一家保險公司。

　　本周保險資金仍然是以金融類股為主要建倉對象，買入招商銀行0.9億元、交通銀行0.37億元、興業(yè)銀行0.31億元、中國平安0.28億元、中國人壽0.24億元、華夏銀行0.21億元、民生銀行0.2億元，但同時看空浦發(fā)銀行、工商銀行、中國太保，三只金融股被保險資金主動賣出近3億元。而近期被關(guān)注的中國南車則是被保險資金先取后棄，操作手法有低買高賣跡象。另外云維股份、棲霞建設(shè)、寶鋼股份、中海發(fā)展、北大荒等個股也是T類席位主要拋售對象。

　　此外，一些公司業(yè)績較好、股價超跌的優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)、醫(yī)藥股亦是保險資金的主要建倉對象：其中資金凈流入金地集團0.66億元、保利地產(chǎn)0.18億元、上實醫(yī)藥0.15億元、復(fù)星醫(yī)藥0.14億元。而上周被T類席位大舉買入的上海機場、中國遠洋、中國石油、中國神華、貴州茅臺、伊利股份等個股本周繼續(xù)被保險資金看好。

　　板塊風云

　　機構(gòu)連買九日電力股

　　本周銀行板塊、稀缺資源、煤炭石油、商業(yè)連鎖和農(nóng)業(yè)龍頭板塊跌幅達10%以上，前期有過不俗表現(xiàn)的釀酒食品也出現(xiàn)了較大的跌幅，由此引出了消息面上對機構(gòu)重倉股出現(xiàn)大幅下跌的關(guān)注。其中的代表為雙匯發(fā)展、蘇寧電器、貴州茅臺、大商股份。這些基金重倉股的調(diào)整本質(zhì)上是一種“補跌”行為，也可能是機構(gòu)的一次大的調(diào)倉行為。

　　本周表現(xiàn)較為抗跌的板塊主要為電力板塊和鋼鐵板塊，電力板塊除了在8月少數(shù)幾天資金流出，大部分時間是流入的，而鋼鐵板塊前期連續(xù)下跌，近期在龍頭寶鋼股份和武鋼股份上面機構(gòu)出現(xiàn)了大幅增倉。其中寶鋼股份五日買入2.23億元，武鋼買入1.24億元，整個鋼鐵板塊機構(gòu)資金凈買入2.48億元。值得注意的是鞍鋼在二級市場全面舉牌“攀鋼系”，意味著鞍鋼所作的承諾不會改變，穩(wěn)定了投資者預(yù)期，這也給攀鋼的73億元套利空間上了保險，刺激了資金重新介入攀鋼系。

　　機構(gòu)五日內(nèi)增倉較多的為券商（增倉1.2億元）、次新股（增倉9.32億元）、新能源（增倉5.3億元）、電力（增倉3.25億元）、房地產(chǎn)（增倉2.07億元），券商板塊中的龍頭股中信證券被基金和QFII不斷增倉，五日內(nèi)增倉12.21億元成為機構(gòu)增倉最多的個股。次新股板塊中中國鐵建、中國南車、中煤能源、廣深鐵路成為機構(gòu)增倉的重點，五日分別增倉3.51億元、3.27億元、3.04億元、2.39億元。而新能源的走強主要是因為川投能源的刺激和其中電力股如國電電力、中煤能源等強勢股所致，其中機構(gòu)五日增倉國電電力1.68億元、中煤能源3.04億元。

　　機構(gòu)五日內(nèi)減倉較多的板塊有：農(nóng)林牧漁（減倉5.98億元）、稀缺資源（減倉5.91億元）、化工化纖（減倉3.50億元）航天軍工（減倉2.60億元）、新上海（減倉2.58億元）、煤化工（減倉2.02億元）、運輸物流（減倉1.87億元）、釀酒食品（減倉1.69億元）等。從板塊上看不少板塊前期較為強勢，如農(nóng)林牧漁板塊前期走勢一直不錯，但從國際主要農(nóng)產(chǎn)品價格看，8月份在高位盤整后不久，就出現(xiàn)短暫的沖高回落，而從A股看也是表現(xiàn)為加速下跌的過程。北大荒（減倉3.4億元）、冠農(nóng)股份（減倉1.55億元）都走在跌幅前列，而機構(gòu)資金也是大量流出。同期釀酒食品板塊中的龍頭貴州茅臺（減倉1.61億元）和中糧屯河（減倉1.31億元）也被機構(gòu)減持。而新上海板塊則是一種補跌行情。





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