主題：茅臺(tái)蘇寧倒下基金最后防線崩塌

本周基金重倉(cāng)股進(jìn)一步崩塌，并蔓延到最核心的領(lǐng)域，茅臺(tái)和蘇寧，這是流動(dòng)性問(wèn)題。

　　再創(chuàng)新低，2245點(diǎn)還沒(méi)看見(jiàn)就破了。

　　本周股市的表現(xiàn)再次讓我們領(lǐng)教了熊市，牛市的時(shí)候可以心想事成，但熊市的時(shí)候，卻是擔(dān)心什么發(fā)生什么，我們看到指標(biāo)股似乎底部形態(tài)不錯(cuò)，跌了這么多應(yīng)該可以引領(lǐng)反彈了，但結(jié)果卻補(bǔ)跌跳水。我們把這稱為墨菲定律，你唯一擔(dān)心的因素，結(jié)果卻發(fā)生了。

　　伴隨基金重倉(cāng)股的下跌，基金在銀行、煤炭上調(diào)倉(cāng)明顯，保險(xiǎn)、QFII資金小幅凈流入，僅僅算一種試探。大智慧Topview數(shù)據(jù)顯示，8月28日至9月3日間五個(gè)交易日，大盤機(jī)構(gòu)資金在前三個(gè)交易日資金連續(xù)凈流入28.7億元，后兩日資金開始凈流出9.0億元。五個(gè)交易日中機(jī)構(gòu)主動(dòng)性買入221.2億元，主動(dòng)性賣出196.9億元，累計(jì)成交418.1億元，占期間滬市成交總額的26.5%。受寶鋼股份大非上市流通影響，大盤機(jī)構(gòu)持倉(cāng)9月3日異常下降，由17.5%降至17.085%。

　　TOP席位綜合分析顯現(xiàn)，統(tǒng)計(jì)期內(nèi)五個(gè)交易日間基金共成交337.4億元，較上一統(tǒng)計(jì)期增加23.2%，從參與交易的基金會(huì)員來(lái)看，出現(xiàn)在交易排行上的281家基金會(huì)員資金凈流入在1.0億元以上的有24家，凈賣出超過(guò)1.0億元的有26家。其中浦發(fā)銀行、貴州茅臺(tái)等藍(lán)籌出現(xiàn)在凈賣出排行前列。

　　保險(xiǎn)資金繼上一統(tǒng)計(jì)期凈買入14.0億元后，8月28日至9月3日再次凈流入7.6億元。不過(guò)，從凈買入資金超過(guò)1.0億元以上的多頭席位交易個(gè)股來(lái)看，資金還是分散在保險(xiǎn)、銀行、煤炭石油等多家個(gè)股中。QFII云集的中金淮海路營(yíng)業(yè)部、申萬(wàn)上海新昌路營(yíng)業(yè)部資金同樣出現(xiàn)凈買入，五個(gè)交易日中兩者資金分別凈流入5.5億元及1.8億元，合計(jì)成交27.2億元。

　　從板塊資金流向來(lái)看，銀行、煤炭?jī)芍髁靼鍓K機(jī)構(gòu)資金凈流出最為明顯，而電力板塊保持連續(xù)九個(gè)交易日凈流入合計(jì)7.6億元，此外，鋼鐵、地產(chǎn)資金分別小幅凈流入3.2億元、1.5億元。

　　沒(méi)有什么事情比惡性循環(huán)更糟糕的了。大商股份這只蝴蝶要再掀起一次龍卷風(fēng)嗎？本周我們看到了基金重倉(cāng)股的進(jìn)一步崩塌，并蔓延到最核心的領(lǐng)域，茅臺(tái)和蘇寧，隨后是雙匯、張?jiān)、上海家化、青島啤酒，甚至上海機(jī)場(chǎng)、農(nóng)產(chǎn)品、銀座股份。這是流動(dòng)性問(wèn)題，這些股票基金持倉(cāng)高度集中，平時(shí)交易十分清淡，只要很小的拋壓，就可以造成股價(jià)的重挫。我們看到很多股票在跌了這么長(zhǎng)時(shí)間積累了很大跌幅后，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)的下降非常微小，比如大商股份機(jī)構(gòu)仍持77%，青啤69.7%，華發(fā)77.3%。我們不希望看到多米諾，希望可以用時(shí)間來(lái)消化。

　　隨著油價(jià)和大宗商品價(jià)格的回落，前一輪牛市的邏輯漸漸遠(yuǎn)去，新的邏輯在哪里？本周指數(shù)再創(chuàng)新低，并以一種稍稍出乎意料的方式跌破2245點(diǎn)。作為交易者，錯(cuò)了就要及時(shí)糾正，環(huán)境不適合就收手休整，始終掌控回旋余地保住資本實(shí)力才是長(zhǎng)久之道。

　　資金路線圖

　　基金：

　　重倉(cāng)股顏面無(wú)存

　　8月28日到9月3日基金累計(jì)成交337.49億元，整體買入168.93億元，賣出168.55億元，資金凈流入額僅3826萬(wàn)元。從基金資金流向來(lái)看，只有8月28日的資金凈流入，而其余四個(gè)交易日的資金均為凈賣出。28日之前基金已經(jīng)開始持續(xù)買入，并且似乎在復(fù)制19日和20日的走勢(shì)。不過(guò)顯然市場(chǎng)沒(méi)有給基金機(jī)會(huì)，指數(shù)繼續(xù)下跌。對(duì)于這樣的結(jié)果，基金開始產(chǎn)生分歧，特別是在9月1日，基金成交萎縮至56.87億元，基金內(nèi)部多空之爭(zhēng)的結(jié)果，在9月2日表現(xiàn)為基金當(dāng)天賣凈出7.86億元。

　　除去8月28日的凈買入外，基金整體交易以賣出為主。賣出對(duì)象主要是銀行股，浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、民生銀行和工商銀行等分別被賣出了5.27億元、3.06億元、2.68億元、1.95億元和1.74億元。此前一段時(shí)期銀行股一直都被基金大量買入。而此前一樣被基金看好的保險(xiǎn)股，也開始遭到基金的減倉(cāng)。不過(guò)還沒(méi)有大規(guī)模的賣出。

　　營(yíng)業(yè)部：

　　二線游資玩轉(zhuǎn)漲停

　　縱觀營(yíng)業(yè)部交易量排名榜，國(guó)信深圳泰然九路、國(guó)信上海北京東路、東吳杭州文暉路等老牌游資營(yíng)業(yè)部依舊位列前茅，但交投活躍度明顯下降。而一些二線游資頻繁拉出漲停個(gè)股使其成為近期焦點(diǎn)。

　　如長(zhǎng)江武漢友誼路發(fā)起的對(duì)杭蕭鋼構(gòu)第一波攻勢(shì)，8月29日該營(yíng)業(yè)部買入杭蕭鋼構(gòu)502萬(wàn)元，占當(dāng)天成交額的57.8%，由此拉開了該股連續(xù)漲停的序幕；而8月28日中信佛山季華路將萬(wàn)向德農(nóng)拉出漲停，其后財(cái)通紹興人民中路、渤海上海彰武路營(yíng)業(yè)部聯(lián)手將股價(jià)兩度拉漲停；此外，開開實(shí)業(yè)于8月19日與大盤同步反彈，之后一路走高，財(cái)通紹興人民中路、渤海上海彰武路同樣出現(xiàn)在該股的營(yíng)業(yè)部數(shù)據(jù)里。

　　數(shù)據(jù)顯示，渤海上海彰武路近五日交易額達(dá)4.2億元，凈流入0.87億元，主要交易行為有豫園商城買入1459萬(wàn)元，賣出882萬(wàn)元，上海九百買入1009萬(wàn)元，賣出418萬(wàn)元；而財(cái)通紹興人民中路5日主要交易有豫園商城買入1868萬(wàn)元，賣出1791萬(wàn)元，萬(wàn)向德農(nóng)買入1854萬(wàn)元，賣出833萬(wàn)元。兩家營(yíng)業(yè)部?jī)叭怀闪私诿餍怯钨Y。

　　保險(xiǎn)：

　　7億“玩命”抄大底

　　五個(gè)交易日中T類席位(保險(xiǎn)資金)共買入15.17億元、賣出7.58億元，資金凈流入7.59億元，其中買入8個(gè)席位凈買入超0.5億元，由于近期席位號(hào)經(jīng)常變動(dòng)，所以不排除其中有幾個(gè)席位為同一家保險(xiǎn)公司。

　　本周保險(xiǎn)資金仍然是以金融類股為主要建倉(cāng)對(duì)象，買入招商銀行0.9億元、交通銀行0.37億元、興業(yè)銀行0.31億元、中國(guó)平安0.28億元、中國(guó)人壽0.24億元、華夏銀行0.21億元、民生銀行0.2億元，但同時(shí)看空浦發(fā)銀行、工商銀行、中國(guó)太保，三只金融股被保險(xiǎn)資金主動(dòng)賣出近3億元。而近期被關(guān)注的中國(guó)南車則是被保險(xiǎn)資金先取后棄，操作手法有低買高賣跡象。另外云維股份、棲霞建設(shè)、寶鋼股份、中海發(fā)展、北大荒等個(gè)股也是T類席位主要拋售對(duì)象。

　　此外，一些公司業(yè)績(jī)較好、股價(jià)超跌的優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)、醫(yī)藥股亦是保險(xiǎn)資金的主要建倉(cāng)對(duì)象：其中資金凈流入金地集團(tuán)0.66億元、保利地產(chǎn)0.18億元、上實(shí)醫(yī)藥0.15億元、復(fù)星醫(yī)藥0.14億元。而上周被T類席位大舉買入的上海機(jī)場(chǎng)、中國(guó)遠(yuǎn)洋、中國(guó)石油、中國(guó)神華、貴州茅臺(tái)、伊利股份等個(gè)股本周繼續(xù)被保險(xiǎn)資金看好。

　　板塊風(fēng)云

　　機(jī)構(gòu)連買九日電力股

　　本周銀行板塊、稀缺資源、煤炭石油、商業(yè)連鎖和農(nóng)業(yè)龍頭板塊跌幅達(dá)10%以上，前期有過(guò)不俗表現(xiàn)的釀酒食品也出現(xiàn)了較大的跌幅，由此引出了消息面上對(duì)機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股出現(xiàn)大幅下跌的關(guān)注。其中的代表為雙匯發(fā)展、蘇寧電器、貴州茅臺(tái)、大商股份。這些基金重倉(cāng)股的調(diào)整本質(zhì)上是一種“補(bǔ)跌”行為，也可能是機(jī)構(gòu)的一次大的調(diào)倉(cāng)行為。

　　本周表現(xiàn)較為抗跌的板塊主要為電力板塊和鋼鐵板塊，電力板塊除了在8月少數(shù)幾天資金流出，大部分時(shí)間是流入的，而鋼鐵板塊前期連續(xù)下跌，近期在龍頭寶鋼股份和武鋼股份上面機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了大幅增倉(cāng)。其中寶鋼股份五日買入2.23億元，武鋼買入1.24億元，整個(gè)鋼鐵板塊機(jī)構(gòu)資金凈買入2.48億元。值得注意的是鞍鋼在二級(jí)市場(chǎng)全面舉牌“攀鋼系”，意味著鞍鋼所作的承諾不會(huì)改變，穩(wěn)定了投資者預(yù)期，這也給攀鋼的73億元套利空間上了保險(xiǎn)，刺激了資金重新介入攀鋼系。

　　機(jī)構(gòu)五日內(nèi)增倉(cāng)較多的為券商（增倉(cāng)1.2億元）、次新股（增倉(cāng)9.32億元）、新能源（增倉(cāng)5.3億元）、電力（增倉(cāng)3.25億元）、房地產(chǎn)（增倉(cāng)2.07億元），券商板塊中的龍頭股中信證券被基金和QFII不斷增倉(cāng)，五日內(nèi)增倉(cāng)12.21億元成為機(jī)構(gòu)增倉(cāng)最多的個(gè)股。次新股板塊中中國(guó)鐵建、中國(guó)南車、中煤能源、廣深鐵路成為機(jī)構(gòu)增倉(cāng)的重點(diǎn)，五日分別增倉(cāng)3.51億元、3.27億元、3.04億元、2.39億元。而新能源的走強(qiáng)主要是因?yàn)榇ㄍ赌茉吹拇碳ず推渲须娏扇鐕?guó)電電力、中煤能源等強(qiáng)勢(shì)股所致，其中機(jī)構(gòu)五日增倉(cāng)國(guó)電電力1.68億元、中煤能源3.04億元。

　　機(jī)構(gòu)五日內(nèi)減倉(cāng)較多的板塊有：農(nóng)林牧漁（減倉(cāng)5.98億元）、稀缺資源（減倉(cāng)5.91億元）、化工化纖（減倉(cāng)3.50億元）航天軍工（減倉(cāng)2.60億元）、新上海（減倉(cāng)2.58億元）、煤化工（減倉(cāng)2.02億元）、運(yùn)輸物流（減倉(cāng)1.87億元）、釀酒食品（減倉(cāng)1.69億元）等。從板塊上看不少板塊前期較為強(qiáng)勢(shì)，如農(nóng)林牧漁板塊前期走勢(shì)一直不錯(cuò)，但從國(guó)際主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格看，8月份在高位盤整后不久，就出現(xiàn)短暫的沖高回落，而從A股看也是表現(xiàn)為加速下跌的過(guò)程。北大荒（減倉(cāng)3.4億元）、冠農(nóng)股份（減倉(cāng)1.55億元）都走在跌幅前列，而機(jī)構(gòu)資金也是大量流出。同期釀酒食品板塊中的龍頭貴州茅臺(tái)（減倉(cāng)1.61億元）和中糧屯河（減倉(cāng)1.31億元）也被機(jī)構(gòu)減持。而新上海板塊則是一種補(bǔ)跌行情。





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