主題：國泰君安國際：維持中海集運收集評級

機(jī)構(gòu)研報騰訊財經(jīng)[微博] 國泰君安國際2014-12-24 10:58
中海集運
查看該股行情|最新資訊|投資評級|相關(guān)窩輪/牛熊證預(yù)計集運費率會保持穩(wěn)定。雖然亞洲和美東間航線費率最近反彈，但我們認(rèn)為集運運力過剩依然存在，整體運費在2015年難有大幅上漲。我們預(yù)期費率在2015年保持穩(wěn)定。

2014年第三季凈利潤為人民幣2.03億元，而2013年第三季為虧損4.04億元人民幣，結(jié)果符合我們預(yù)期。由于期間運費有輕微改善以及油價下跌，2014年第三季毛利率為5.6%，同比增加7.7百分點。

根據(jù)預(yù)期的穩(wěn)定運費以及較低的油價上調(diào)2014-2016年盈利預(yù)測。我們的石化團(tuán)隊預(yù)計油價在2015年會保持弱勢。我們相信油價的下跌將有效降低公司的成本，因此我們上調(diào)盈利預(yù)測。2014年-2016年凈利潤預(yù)計分別為7.84億元，15.40億元和22.40億元人民幣。

維持評級“收集”及上調(diào)目標(biāo)價至2.85港元。我們認(rèn)為公司盈利能力會逐步恢復(fù)。公司與阿里巴巴的合作正在穩(wěn)步推進(jìn)；我們相信合作會使公司長遠(yuǎn)受益。我們把目標(biāo)價從2.30港元上調(diào)至2.85港元以反映正面預(yù)期，并且維持投資評級為“收集”。我們的目標(biāo)價相當(dāng)于33.1倍和16.9倍2014年和2015年市盈率；同時相當(dāng)于1.0倍及0.9倍2014年和2015年市凈率。


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