主題：蘭花科創(chuàng)：投資收益貢獻(xiàn)巨大，未來(lái)發(fā)展趨于穩(wěn)定

預(yù)計(jì)2008年全年煤炭銷(xiāo)量達(dá)到570萬(wàn)噸左右，煤炭平均售價(jià)同比上漲30%，煤炭業(yè)務(wù)毛利率將升至63.6%；化肥產(chǎn)品產(chǎn)量上漲11%，化肥價(jià)格同比上漲11%，化肥業(yè)務(wù)毛利率將達(dá)到15%。考慮到2008年4月 28日實(shí)施資本公積每10股轉(zhuǎn)增4股后，總股本增加到5.712億股，由此推測(cè)2008年公司銷(xiāo)售收入和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)42%和106%，實(shí)現(xiàn)攤薄每股收益2.076元。

　根據(jù)公司煤炭及化肥產(chǎn)能釋放情況，假設(shè)2009-2010年公司煤炭產(chǎn)量分別為570、570、600萬(wàn)噸，噸煤售價(jià)同比上漲30%、10%和8%，毛利率在62%左右；化肥產(chǎn)品產(chǎn)量分別為104、130、145萬(wàn)噸，平均售價(jià)分別上漲11%、8%和10%，毛利率在15.2%左右。預(yù)計(jì)2008-2010年每股收益分別為2.076、2.163、2.393元。8月29日公司股票收盤(pán)價(jià)為20.34元，對(duì)應(yīng)2008年動(dòng)態(tài)市盈率僅為9.8倍，估值偏低。我們看好公司無(wú)煙煤和化肥的發(fā)展前景，首次給予公司“增持”評(píng)級(jí)。



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