主題：蘭花科創(chuàng)：投資收益貢獻(xiàn)巨大，未來發(fā)展趨于穩(wěn)定

預(yù)計(jì)2008年全年煤炭銷量達(dá)到570萬噸左右，煤炭平均售價(jià)同比上漲30%，煤炭業(yè)務(wù)毛利率將升至63.6%；化肥產(chǎn)品產(chǎn)量上漲11%，化肥價(jià)格同比上漲11%，化肥業(yè)務(wù)毛利率將達(dá)到15%?？紤]到2008年4月 28日實(shí)施資本公積每10股轉(zhuǎn)增4股后，總股本增加到5.712億股，由此推測2008年公司銷售收入和凈利潤同比分別增長42%和106%，實(shí)現(xiàn)攤薄每股收益2.076元。

　根據(jù)公司煤炭及化肥產(chǎn)能釋放情況，假設(shè)2009-2010年公司煤炭產(chǎn)量分別為570、570、600萬噸，噸煤售價(jià)同比上漲30%、10%和8%，毛利率在62%左右；化肥產(chǎn)品產(chǎn)量分別為104、130、145萬噸，平均售價(jià)分別上漲11%、8%和10%，毛利率在15.2%左右。預(yù)計(jì)2008-2010年每股收益分別為2.076、2.163、2.393元。8月29日公司股票收盤價(jià)為20.34元，對應(yīng)2008年動態(tài)市盈率僅為9.8倍，估值偏低。我們看好公司無煙煤和化肥的發(fā)展前景，首次給予公司“增持”評級。



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