主題：宋都股份:業(yè)績迎來拐點,再融資助力成長

研報東方證券2014-12-02 15:06
核心觀點。

杭州樓市回暖,公司迎來業(yè)績拐點。公司在手絕大部分項目在杭州,隨著杭州房地產(chǎn)政策放松、杭州樓市表現(xiàn)回暖,公司銷售將會有明顯改善,業(yè)績得到回升。我們預測公司2014-2016年合同銷售額分別為29.9/45.8/47.0億元(未含大奇山郡項目),較此前年均27億元有明顯改善。

再融資及地產(chǎn)基金成立有助于加速地產(chǎn)業(yè)務周轉(zhuǎn),助力成長。公司11.8億元再融資方案獲證監(jiān)會通過,一旦完成將有效改善公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。今年4月公司與平安信托設(shè)立100億元額度的平安宋都地產(chǎn)基金,用于對公司開發(fā)或代建的單個或多個房地產(chǎn)項目進行投資,作為基金管理人,公司有望通過基金-資管模式加速周轉(zhuǎn)并獲取更多收益。

具備多元化基因,存在轉(zhuǎn)型可能。公司早在2012年就投資控股太陽能技術(shù)公司,目前還參股杭州樓市傳媒。大股東資源豐富,擁有養(yǎng)生行業(yè)超級品牌致中和。

財務預測與投資建議。

我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.15/0.55/0.76元?？杀裙?015年平均估值為14X,我們給予公司估值14X,對應目標價7.72元。首次給予增持評級。

風險提示。

杭州樓市回暖不達預期。

公司項目結(jié)算不達預期。

股東減持風險。



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