主題：西寧特鋼:3季度繼續(xù)虧損,年內(nèi)能否扭虧取決于收購(gòu)西鋼置業(yè)

研報(bào)長(zhǎng)江證券2014-10-30 16:10
報(bào)告要點(diǎn)
事件描述
西寧特鋼今日發(fā)布2014年3季報(bào),前3季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.50億元,同比下降8.98%;營(yíng)業(yè)成本35.53億元,同比下降8.01%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)為-1.62億元,去年同期凈利潤(rùn)0.24億元;實(shí)現(xiàn)EPS-0.22元。
其中,3季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.97億元,同比增長(zhǎng)0.58%,2季度同比增速為-4.68%;營(yíng)業(yè)成本11.97億元,同比下降3.87%,2季度同比增速為-3.30%;3季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)-0.37億元,去年同期凈利潤(rùn)-0.45億元;3季度實(shí)現(xiàn)EPS-0.05元,2季度EPS為-0.05元。
事件評(píng)論
鋼鐵低迷、資源弱勢(shì),3季度繼續(xù)虧損:公司當(dāng)前特鋼產(chǎn)品并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì),在特鋼行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、下游低迷的情況下,公司特鋼產(chǎn)品盈利能力并不突出。由于去年同期對(duì)部分軋線及轉(zhuǎn)爐檢修,今年產(chǎn)量同比增幅較大,帶動(dòng)公司3季度營(yíng)業(yè)收入同比微增0.58%,毛利率提升3.7個(gè)百分點(diǎn),帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)同比減虧。另外,由于子公司江倉(cāng)能源收到的原生態(tài)礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)返還款,3季度營(yíng)業(yè)外收入增長(zhǎng)0.49億元,也貢獻(xiàn)公司業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br /> 環(huán)比方面,雖然3季度鋼價(jià)環(huán)比跌幅擴(kuò)大,礦價(jià)繼續(xù)跌幅較大,但由于新線銜接逐漸順暢,3季度公司產(chǎn)量環(huán)比也有提升,從而使得公司收入環(huán)比僅微降1.85%,毛利率環(huán)比基本持平。同時(shí),營(yíng)業(yè)外收入環(huán)比增長(zhǎng)0.49億元貢獻(xiàn)部分增量,公司3季度凈利潤(rùn)環(huán)比略有減虧。
整體而言,受制于下游低迷及資源弱勢(shì),公司3季度業(yè)績(jī)雖然同、環(huán)比有所改善,但繼續(xù)虧損。在收購(gòu)西鋼置業(yè)之后,公司4季度業(yè)績(jī)有望提升。不過(guò),公司公告預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)可能仍虧損,與上年同期相比下降。
期待特鋼主業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí):公司目前正積極推進(jìn)大小棒線技改工程實(shí)現(xiàn)特鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí),其中小棒工程已經(jīng)投產(chǎn),隨著新產(chǎn)線產(chǎn)能進(jìn)一步釋放,公司鋼材業(yè)務(wù)基礎(chǔ)將有所改善。
由于收購(gòu)西鋼置業(yè)尚需國(guó)資委部門核準(zhǔn),且西鋼置業(yè)盈利具有不確定性,暫不考慮其影響,預(yù)計(jì)公司2014、2015年EPS分別-0.24元和0.03元,維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí),當(dāng)然如果收購(gòu)西鋼置業(yè)的方案年內(nèi)可完成,全年扭虧仍有一定可能。

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