主題: 長安汽車:結(jié)構(gòu)調(diào)整初顯成效未來營銷仍需強(qiáng)化
2008-09-02 08:27:07          
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主題:長安汽車:結(jié)構(gòu)調(diào)整初顯成效未來營銷仍需強(qiáng)化

●2008 年上半年,長安汽車在克服包括汶川特大地震等不利因素的影響后,在公司盈利主體長安福特產(chǎn)銷保持穩(wěn)定增長,長安鈴木產(chǎn)銷出現(xiàn)恢復(fù)性上揚以及嚴(yán)格控制成本的背景下,完成主營業(yè)務(wù)收入78.80 億元,同比微增1.76%,同時公司本部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整也初見成效,主營利潤同比增長12.72%,達(dá)13.24 億元,平均主營利潤率同比提高1.63 個百分點,達(dá)16.81%。不過伴隨著汽車市場競爭的進(jìn)一步加劇,公司各項費用
支出的增加和投資收益的減少,導(dǎo)致企業(yè)的最終盈利同比微降2.69%,為4.44 億元。
●由于強(qiáng)化市場營銷,因此2008 年上半年長安汽車各項應(yīng)收同比微增2.3%,為27.02 億元;存貨同比增長6.67%,為18.8 億元,其中原材料庫存同比下降超過15%,而產(chǎn)成品和在產(chǎn)品庫存同比增長21.75%,為15.28 億元;同期各項應(yīng)付下降近23%,為44.79 億元。結(jié)合經(jīng)營性現(xiàn)金流、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)看,未來企業(yè)仍需強(qiáng)化市場營銷,以確保經(jīng)營的穩(wěn)健持續(xù)。
●目前長安汽車的負(fù)債率基本穩(wěn)定在50%左右,短期償債能力一般
●預(yù)計長安汽車2008 年的EPS 在0.34 元左右的水平(復(fù)權(quán)EPS 為0.40元左右),與去年相比基本持平。
●鑒于目前汽車股,特別是乘用車股在經(jīng)歷了持續(xù)的調(diào)整后,整體估值體系出現(xiàn)較大幅度下移。而在綜合考慮汽車行業(yè)和長安汽車的發(fā)展前景以及評價各種影響因素后,可以看到目前長安汽車二級市場的價格基本反映了其內(nèi)在價值,因此維持對長安汽車“中性”的投資評級不變,同時下調(diào)目標(biāo)價至5.00 元,對應(yīng)的PE 不超過15 倍。將帶動公司業(yè)績飆升。公司門店資產(chǎn)質(zhì)量為公司股價起到很強(qiáng)的支撐作用,長期來看我們維持買入評級,但是短期內(nèi)我們不推薦現(xiàn)價介入。




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結(jié)構(gòu)注釋

 
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