主題：包鋼稀土:銷量下滑是業(yè)績下滑主因

2014-10-02 09:36:00 來源： 中國新聞網(wǎng)

包鋼稀土:銷量下滑是業(yè)績下滑主因

　　包鋼稀土 600111

　　研究機構(gòu)：西南證券(行情,問診) 分析師：蘭可 撰寫日期：2014-08-28

　　業(yè)績總結(jié):報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.85億元，同比下降50.6%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.78億元，同比下降73.5%；基本每股收益0.11元。

　　銷量下滑是業(yè)績下滑主因。（1）從我們跟蹤的稀土價格看，上半年稀土價格整體上比較穩(wěn)定，部分重稀土價格甚至有所反彈，但受公司組合中輕稀土占據(jù)絕對份額，我們估計公司冶煉分離板塊綜合產(chǎn)品售價為91元/kg（不含稅），同比下滑約7%；（2）按Randiz方法測算，我們估計上半年公司實現(xiàn)銷售1.6萬噸（標準量），同比下滑約60%，主要是去年上半年存在稀土收儲的因素，今年上半年沒有這個因素，銷量下滑是業(yè)績下滑主因。

　　單位成本有所下降。據(jù)Randiz方法測算，稀土分離產(chǎn)品單位成本下降了9%，符合我們前期判斷。由于公司稀選廠處于停產(chǎn)狀態(tài)，上半年公司未采購稀土礦漿，我們前期判斷公司會大量使用以往的精礦庫存，從而降低了生產(chǎn)成本。按照公司公告，白云鄂博礦綜合利用工程項目可能于2014年8月投產(chǎn)，下半年將恢復礦漿采購，會使得下半年成本有所提高，但整體上全年成本變化不大。

　　市場前景展望。整體上看，國內(nèi)稀土市場雖然經(jīng)過廣泛整合，但需求仍受整體經(jīng)濟環(huán)境的影響仍然表現(xiàn)疲弱，未來稀土公司銷量的提升仍將很大程度上依賴于稀土收儲，而是否進行稀土收儲以及收儲的時間點對股價將有明顯影響。

　　盈利預測及評級:我們下調(diào)公司2014-2015年EPS分別為0.30元、0.44元，維持公司“中性”評級。

　　風險提示:稀土價格走勢繼續(xù)惡化。


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