主題：兩面針：深蹲起跳 民族品牌有望重回崛起之路

兩面針：深蹲起跳 民族品牌有望重回崛起之路
來(lái)源：全景網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間：2014年09月17日 19:07 作者：國(guó)泰君安 0 投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為-0.05 元，0.14 元和0.24 元，考慮到公司2013-2014 年從管理結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略方向、大股東支持力度等方面均出現(xiàn)較大改善，且依托公司強(qiáng)大的品牌沉淀和影響力，隨著產(chǎn)品調(diào)整及市場(chǎng)重新定位布局一系列舉措的實(shí)施，兩面針牙膏的銷售規(guī)模及市場(chǎng)份額均有望自2015 年開(kāi)始出現(xiàn)顯著改善。此外，我們判斷公司旗下各資產(chǎn)價(jià)值的合理估值水平約為36 億元，高于目前市值水平。參考公司合理資產(chǎn)價(jià)值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為8 元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　兩面針歷史輝煌，品牌影響力余威仍在。盡管在外資品牌進(jìn)入中國(guó)的客觀沖擊之下，公司因產(chǎn)品定位及市場(chǎng)營(yíng)銷策略調(diào)整不及時(shí)使其市場(chǎng)份額大幅縮水。但因其較長(zhǎng)的品牌光輝歷史，兩面針時(shí)至今日仍具有較強(qiáng)的品牌認(rèn)知度和市場(chǎng)影響力，未來(lái)若通過(guò)有效市場(chǎng)投入和產(chǎn)品定位調(diào)整，我們判斷公司產(chǎn)品有望重新回到大眾視野并為市場(chǎng)接受。

　　2013-2014 蛻變年，兩面針蟄伏已久深蹲起跳。我們認(rèn)為，在兩面針蟄伏多年后，公司蛻變自2013 年開(kāi)始。2013-2014 年，在新任董事長(zhǎng)的戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整及大股東的全力支持下，兩面針依托其固有的品牌積淀及市場(chǎng)影響力，借助新品開(kāi)發(fā)和原有產(chǎn)品的調(diào)整完善同時(shí)重新進(jìn)行銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和品牌傳播，一系列的措施將有助于兩面針產(chǎn)品的銷售規(guī)模及市場(chǎng)份額回歸合理水平，預(yù)計(jì)效果將自2015 年開(kāi)始體現(xiàn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司新品投放市場(chǎng)效果不達(dá)預(yù)期，三氯蔗糖業(yè)務(wù)持續(xù)下滑。



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