主題：寶鈦股份：新品訂單決定未來增長

　相對(duì)2007 年，公司經(jīng)營環(huán)境有所下滑。主要表現(xiàn)在：1、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比例發(fā)生變化。公司新品訂單未能隨鈦材產(chǎn)量同比增長，出口產(chǎn)品受國外客戶推遲交貨以及人民幣升值，毛利水平出現(xiàn)下滑。2、鈦材出口退稅率由13%下調(diào)至5%。3、自然災(zāi)害影響公司生產(chǎn)進(jìn)度。

　　相對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)放緩，我們發(fā)現(xiàn)鈦材的民品需求依然保持旺盛，我們預(yù)計(jì)全年民品鈦材的銷量將同比增長108%;新品和出口產(chǎn)品方面，我們預(yù)計(jì)總量將與去年持平，但09 年新產(chǎn)品將隨著國內(nèi)軍機(jī)技術(shù)的發(fā)展，訂單將逐步增加。

　　我們預(yù)測(cè)2008 年公司鈦材總產(chǎn)量為10000 噸，同比增長40%以上。未來2 年增量分別為4000 噸和2000 噸。

　　生產(chǎn)能力方面，預(yù)計(jì)華神鈦業(yè)海面鈦產(chǎn)量今年將達(dá)到7000 噸，明年可提高到10000 噸以上。鑄錠方面，隨著多次募集資金項(xiàng)目的投產(chǎn)，今年預(yù)計(jì)產(chǎn)量可以達(dá)到1.4 萬噸，至2010 年達(dá)到2.5 萬噸。板材方面，產(chǎn)量將由目前的約5000 噸提高到2010年的10000 噸，棒、管材方面產(chǎn)能將增長50%，到2010 年預(yù)計(jì)達(dá)到6000 噸。

　　我們預(yù)計(jì)08 年EPS 為1.06 元，以后2 年盈利分別增長42.23%和15.17%，維持買入評(píng)級(jí)



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