主題：青島海爾2014年中報點評:擁抱未來的家電公司

研報國泰君安證券2014-09-04 16:24
維持公司2014年EPS1.64 元預測及21.06 元目標價,維持“增持”評級我們繼續(xù)看好公司在智能家居領域的發(fā)展前景,維持2014-2015 年EPS預測1.64/1.90 元不變,維持21.06 元目標價不變,目標價對應攤薄后業(yè)績13 倍估值。建議“增持”。
收入/利潤增長9.2%/21%,盈利能力持續(xù)提升
上半年公司收入增長9.2%至470 億元,白電增長全面優(yōu)于行業(yè)水平,歸母凈利潤增長20.8%至25.8 億元;受益于消費升級和產(chǎn)品結構改善,毛利率提升0.19pct 至25.00%,其中白電毛利率同比提升約1.09pct。公司凈利潤率7.01%,同比提升0.73 個百分點,達到2001 年以來最好水平。
擁抱未來的公司:電商、物流、智能化
海爾是家電行業(yè)中互聯(lián)網(wǎng)轉型最為積極的公司,除了大力發(fā)展電商渠道之外,公司正在努力向平臺型企業(yè)轉變,包括以日日順為核心的物流平臺,以U+為核心的智能家居平臺,甚至還正在逐步形成開放的供應鏈平臺。
公司創(chuàng)新能力正在逐步釋放:基于物流能力的D2D 模式,基于制造能力的大規(guī)模定制,以及各個產(chǎn)品線的創(chuàng)新都是公司能力的良好展現(xiàn)。
下半年或見到資本助力效果隨著向KKR 定增的完成,下半年公司將與KKR 成立聯(lián)合工作小組,在企業(yè)戰(zhàn)略、智能家居、集團資源整合以及海外業(yè)務發(fā)展等諸多維度進行全面的探討和協(xié)同。KKR 的全球資源和產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗將逐步對公司產(chǎn)生積極作用。
風險:下半年家電需求疲弱導致公司業(yè)績不達預期

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