主題：五礦發(fā)展:貿易收入下滑與鋼鐵資產繼續(xù)虧損,上半年業(yè)績下滑

研報長江證券2014-09-04 15:47
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事件描述
五礦發(fā)展今日發(fā)布2014 年中報,報告期內公司實現營業(yè)收入697.36 億元,同比下降9.41%;營業(yè)成本684.20 億元,同比下降9.67%;實現歸屬母公司凈利潤為0.26 億元,同比下降86.50%;實現EPS 為0.02 元。
其中,2 季度公司實現營業(yè)收入333.85 億元,同比下降26.18%,1 季度同比增速為14.49%;營業(yè)成本324.36 億元,同比下降27.36%,1 季度同比增速為15.75%;2 季度實現歸屬母公司凈利潤-0.18 億元,去年同期0.83 億元;2季度實現EPS-0.02 元,1 季度EPS 為0.04 元。
事件評論
貿易收入下滑與鋼鐵資產繼續(xù)虧損,上半年業(yè)績下滑:作為鋼鐵產業(yè)國有大型貿易商,公司貿易業(yè)務能力相對成熟。上半年雖然行業(yè)景氣不足致使產業(yè)鏈價格跌幅較大,使得占比公司收入總額約90%的貿易業(yè)務收入同比下降12.69%,但在積極經營、加快庫存周轉等措施之下,公司貿易業(yè)務毛利率同比提升0.29個百分點,并最終導致公司貿易業(yè)務毛利潤同比增長12.36%。其中,上半年長弱板強的背景下,公司熱軋板材貿易收入與毛利率同比均有提升,鋼筋貿易收入與毛利率同比均有下滑,而鋼坯貿易收入同比增長70.93%,毛利率同比下降0.13 個百分點或源于周轉因素。另外,上半年公司冶煉加工業(yè)務雖收入同比增幅較大,但由于市場需求不足,子公司五礦營鋼中厚板產品價格同比下跌較大導致冶煉加工業(yè)務毛利率同比降低1.53 個百分點,上半年凈利潤虧損3.2億元,同比虧幅擴大1.53 億元,成為上半年公司業(yè)績明顯下滑的主要原因。另外,受融資規(guī)模擴大導致財務費用同比增加5.57 億元,壞賬準備增加帶來資產減值損失同比增加1.34 億元都制約了公司業(yè)績。
2 季度收入下滑幅度較大,減值損失增加及投資收益下降加劇業(yè)績下滑:2 季度公司貿易業(yè)務收入顯著下滑,價格下跌與貿易銷量下滑是主要原因。可能受益原材料跌價,五礦營口中板廠2 季度毛利率有所恢復,并帶動公司毛利潤同環(huán)比均有增加。不過在財務費用及減值損失上升的制約下,公司2 季度業(yè)績同比虧損,而環(huán)比則因減值損失及投資收益下降(1 季度投資收益因處置子公司而增幅明顯),2 季度業(yè)績下滑。
預計公司2014、2015 年EPS 分別為0.09 元和0.16 元,維持“謹慎推薦”評級。


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