主題：中海集運(yùn)：經(jīng)營(yíng)性虧損同比收窄

來(lái)源：銀河證券 作者：佚名 2014-08-30 08:07:43

　　[摘要]

　　www.chinastock.com.cn證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明[table_research]公司點(diǎn)評(píng)●航運(yùn)2014年8月28日[table_main]公司點(diǎn)評(píng)報(bào)告模板經(jīng)營(yíng)性虧損同比收窄中海集運(yùn)(601866.SH)謹(jǐn)慎推薦維持評(píng)級(jí)核心觀點(diǎn)：

　　1．事件中海集運(yùn)發(fā)布中報(bào)，2014年上半年收入+8.07%至175.5億元，EPS0.04元，扣除非經(jīng)常性損益歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)-4.9億元，經(jīng)營(yíng)性虧損同比收窄。

　　2．我們的分析與判斷我們維持公司的盈利預(yù)測(cè)與“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　航線收入小幅增長(zhǎng)公司上半年收入增8.07%至175.5億元，扣除增長(zhǎng)較快的物流及其他收入后，航線收入同比增1.81%至151.8億元。公司上半年運(yùn)量小幅增1.4%至395.3萬(wàn)TEU，其中太平洋/歐地/亞太航線分別增1.4%/5.3%/6%；國(guó)內(nèi)航線小幅降3.8%。船隊(duì)運(yùn)價(jià)基本持平，其中，外貿(mào)航線運(yùn)價(jià)同比下滑2.8%，內(nèi)貿(mào)航線升4.1%。

　　燃油成本大幅下降公司上半年?duì)I運(yùn)成本升3.3%至175.7億元，扣除物流及其他業(yè)務(wù)成本，航線運(yùn)營(yíng)成本小幅降2.4%。其中，燃油費(fèi)用下降貢獻(xiàn)較為顯著。因油價(jià)下降及公司的節(jié)油措施，燃油支出同比降20.4%至35億元。

　　資產(chǎn)處置收益助中報(bào)扭虧公司上半年記處置長(zhǎng)期股權(quán)投資收益9.5億元，助中報(bào)扭虧。

　　上半年歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)4.6億元，扣費(fèi)后歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)-4.9億元。經(jīng)營(yíng)性虧損有所縮窄。

　　3．投資建議我們維持公司2014-15年的EPS預(yù)測(cè)0.03/0.05元，維持“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為集運(yùn)行業(yè)的基本面未來(lái)兩年都會(huì)受到結(jié)構(gòu)性(大船)供給過(guò)剩的壓力，公司與阿里巴巴的戰(zhàn)略合作影響或較為長(zhǎng)遠(yuǎn)。

　　4．風(fēng)險(xiǎn)提示公司的投資風(fēng)險(xiǎn)在于：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，需求增速放緩；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化帶來(lái)惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。

　　分析師范倩蕾：0755-83471963：fanqianlei@chinastock.com.cn執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0130512090005李軍：021-20252645：lijun_yj@chinastock.com.cn執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0130512090004周曄：021-20252616：zhouye_yj@chinastock.com.cn執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0130512090006[table_marketdata]市場(chǎng)數(shù)據(jù)時(shí)間2014.08.26A股收盤價(jià)(元)2.74A股一年內(nèi)最高價(jià)(元)3.63A股一年內(nèi)最低價(jià)(元)2.07上證指數(shù)2195.82市凈率1.35總股本(萬(wàn)股)1168312.50實(shí)際流通A股(萬(wàn)股)793212.50限售的流通A股(萬(wàn)股)0.00流通A股市值(億元)217.34相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)圖[table_stktrend]資料來(lái)源：中國(guó)銀河證券研究部相關(guān)研究[table_report]《中海集運(yùn)：牽手阿里打造跨境電商物流平臺(tái)》(2014/07/13)-10%0%10%20%30%40%50%60%70%13/8/2813/10/2813/12/2814/2/2814/4/3014/6/30中海集運(yùn)上證指數(shù)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明。2[table_page1]公司點(diǎn)評(píng)/航運(yùn)中海集運(yùn)2014年上半年利潤(rùn)表H114H113YoY營(yíng)業(yè)收入17,550.016,239.08.1%營(yíng)業(yè)成本(17,569.0)(17,000.4)3.3%營(yíng)業(yè)稅金及附加(16.0)(25.0)-36.1%管理費(fèi)用(437.3)(407.2)7.4%財(cái)務(wù)費(fèi)用(197.8)(215.2)-8.1%資產(chǎn)減值損失(13.9)(9.2)51.0%投資收益1,026.645.02183.2%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)342.5(1,373.1)-124.9%營(yíng)業(yè)外收支169.6151.911.6%稅前利潤(rùn)512.1(1,221.1)-141.9%所得稅(39.6)(41.9)-5.4%凈利潤(rùn)472.5(1,263.0)-137.4%少數(shù)股東損益(12.2)(2.6)363.6%歸屬母公司凈利潤(rùn)460.3(1,265.7)-136.4%EPS(元)0.04(0.11)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司信息，中國(guó)銀河證券研究部請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明。3[table_page1]公司點(diǎn)評(píng)/航運(yùn)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)銀河證券行業(yè)評(píng)級(jí)體系：推薦、謹(jǐn)慎推薦、中性、回避推薦：是指未來(lái)6－12個(gè)月，行業(yè)指數(shù)(或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù))超越交易所指數(shù)(或市場(chǎng)中主要的指數(shù))平均回報(bào)20%及以上。該評(píng)級(jí)由分析師給出。

　　謹(jǐn)慎推薦：行業(yè)指數(shù)(或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù))超越交易所指數(shù)(或市場(chǎng)中主要的指數(shù))平均回報(bào)。該評(píng)級(jí)由分析師給出。

　　中性：行業(yè)指數(shù)(或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù))與交易所指數(shù)(或市場(chǎng)中主要的指數(shù))平均回報(bào)相當(dāng)。該評(píng)級(jí)由分析師給出。

　　回避：行業(yè)指數(shù)(或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù))低于交易所指數(shù)(或市場(chǎng)中主要的指數(shù))平均回報(bào)10%及以上。該評(píng)級(jí)由分析師給出。

　　銀河證券公司評(píng)級(jí)體系：推薦、謹(jǐn)慎推薦、中性、回避推薦：是指未來(lái)6－12個(gè)月，公司股價(jià)超越分析師(或分析師團(tuán)隊(duì))所覆蓋股票平均回報(bào)20%及以上。該評(píng)級(jí)由分析師給出。

　　謹(jǐn)慎推薦：是指未來(lái)6－12個(gè)月，公司股價(jià)超越分析師(或分析師團(tuán)隊(duì))所覆蓋股票平均回報(bào)10%－20%。該評(píng)級(jí)由分析師給出。



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