主題：航天科技集團(tuán)的9個(gè)上市公司

　航天科技(行情,問(wèn)診)集團(tuán)的9個(gè)上市公司：中國(guó)衛(wèi)星(行情,問(wèn)診)、航天機(jī)電(行情,問(wèn)診)、航天電子(行情,問(wèn)診)，航天動(dòng)力(行情,問(wèn)診)、航天萬(wàn)源01185.HK、航天控股00031.HK、亞太衛(wèi)星01045、四維圖新(行情,問(wèn)診)002045、樂(lè)凱膠片(行情,問(wèn)診)。

　　中國(guó)衛(wèi)星

　　公司作為衛(wèi)星研制與應(yīng)用領(lǐng)域的國(guó)家隊(duì)，隨著國(guó)家、特定行業(yè)對(duì)衛(wèi)星需求的不斷增大以及北斗導(dǎo)航等衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)的逐步放量，公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。預(yù)計(jì)公司2014-16年EPS分別為0.32元、0.39元、0.45元，考慮到可比公司14年43.83倍PE均值以及公司強(qiáng)烈資產(chǎn)整合預(yù)期產(chǎn)生的估值溢價(jià)，公司14年的合理估值約為60倍，目標(biāo)價(jià)19.2元，給予“持有”評(píng)級(jí)。

　　航天機(jī)電

　　集團(tuán)審批影響光伏電站出售進(jìn)度，但全年出售規(guī)模規(guī)劃保持不變；航天機(jī)電發(fā)布公告，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2014 年上半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3，389 萬(wàn)元左右，與上年同期相比，將減少80%左右，業(yè)績(jī)預(yù)減的原因:1、上半年出售的光伏電站比上年同期減少100MW，2、擬出售的光伏電站400MW，上半年已出售50MW，其余還在建設(shè)中，將于下半年轉(zhuǎn)讓銷(xiāo)售。

　　航天電子

　　公司是航天電子領(lǐng)域的龍頭。航天科技集團(tuán)通過(guò)兩次注資，將公司打造成為國(guó)內(nèi)航天電子領(lǐng)域的龍頭，航天軍品占比逐年提升，已達(dá)87%；公司由設(shè)備配套單位向型號(hào)總體單位轉(zhuǎn)型，并取得重大進(jìn)展；基于行業(yè)壁壘較高，并且航天產(chǎn)品具有很強(qiáng)的排他性，我們認(rèn)為公司將長(zhǎng)期保持航天電子的主導(dǎo)地位。

　　航天動(dòng)力

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、毛利率總體保持穩(wěn)定，化工裝備、泵系統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)貢獻(xiàn)突出。報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為12.31億元，同比增長(zhǎng)1.64%；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本為9.93億元，同比增長(zhǎng)1.58%；期間綜合毛利率為19.285%，同比增長(zhǎng)0.04%。對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最大的是泵及泵系統(tǒng)產(chǎn)品與化工裝備，其收入同比增長(zhǎng)分別為15.26%及8.52%，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的弱周期性有助于維持公司業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期穩(wěn)定。

　　四維圖新

　　騰訊對(duì)于公司的發(fā)展具有重要戰(zhàn)略意義，如騰訊與公司在車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的協(xié)同開(kāi)拓對(duì)于保持公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展十分重要；騰訊與公司共同打造下一代智能地圖和導(dǎo)航服務(wù)的努力也有利于為公司的多項(xiàng)業(yè)務(wù)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；騰訊還可以助力公司開(kāi)發(fā)基于位置服務(wù)的大數(shù)據(jù)應(yīng)用和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的垂直商業(yè)應(yīng)用。

　　樂(lè)凱膠片

　　新能源領(lǐng)域短期難以支撐業(yè)績(jī):公司為緩解產(chǎn)品單一化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，拓展新的盈利空間，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)軍新能源與新材料行業(yè)，以自有資金5936 萬(wàn)元投資太陽(yáng)能電池背板和新型功能隔離材料。今年上半年，新產(chǎn)品樣品已經(jīng)完成，處于客戶(hù)試用階段，下半年有望推向市場(chǎng)，但批量銷(xiāo)售尚需時(shí)日，還不能為公司發(fā)展提供有力支撐。


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