主題：航天科技集團的9個上市公司

　航天科技(行情,問診)集團的9個上市公司：中國衛(wèi)星(行情,問診)、航天機電(行情,問診)、航天電子(行情,問診)，航天動力(行情,問診)、航天萬源01185.HK、航天控股00031.HK、亞太衛(wèi)星01045、四維圖新(行情,問診)002045、樂凱膠片(行情,問診)。

　　中國衛(wèi)星

　　公司作為衛(wèi)星研制與應用領域的國家隊，隨著國家、特定行業(yè)對衛(wèi)星需求的不斷增大以及北斗導航等衛(wèi)星應用業(yè)務的逐步放量，公司未來業(yè)績增長可期。預計公司2014-16年EPS分別為0.32元、0.39元、0.45元，考慮到可比公司14年43.83倍PE均值以及公司強烈資產整合預期產生的估值溢價，公司14年的合理估值約為60倍，目標價19.2元，給予“持有”評級。

　　航天機電

　　集團審批影響光伏電站出售進度，但全年出售規(guī)模規(guī)劃保持不變；航天機電發(fā)布公告，經(jīng)公司財務部門初步測算，預計2014 年上半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3，389 萬元左右，與上年同期相比，將減少80%左右，業(yè)績預減的原因:1、上半年出售的光伏電站比上年同期減少100MW，2、擬出售的光伏電站400MW，上半年已出售50MW，其余還在建設中，將于下半年轉讓銷售。

　　航天電子

　　公司是航天電子領域的龍頭。航天科技集團通過兩次注資，將公司打造成為國內航天電子領域的龍頭，航天軍品占比逐年提升，已達87%；公司由設備配套單位向型號總體單位轉型，并取得重大進展；基于行業(yè)壁壘較高，并且航天產品具有很強的排他性，我們認為公司將長期保持航天電子的主導地位。

　　航天動力

　　主營業(yè)務收入、毛利率總體保持穩(wěn)定，化工裝備、泵系統(tǒng)業(yè)務營收增長貢獻突出。報告期內公司主營業(yè)務收入為12.31億元，同比增長1.64%；主營業(yè)務成本為9.93億元，同比增長1.58%；期間綜合毛利率為19.285%，同比增長0.04%。對業(yè)績貢獻最大的是泵及泵系統(tǒng)產品與化工裝備，其收入同比增長分別為15.26%及8.52%，這兩項業(yè)務的弱周期性有助于維持公司業(yè)績的長期穩(wěn)定。

　　四維圖新

　　騰訊對于公司的發(fā)展具有重要戰(zhàn)略意義，如騰訊與公司在車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的協(xié)同開拓對于保持公司業(yè)務的穩(wěn)定發(fā)展十分重要；騰訊與公司共同打造下一代智能地圖和導航服務的努力也有利于為公司的多項業(yè)務增強競爭優(yōu)勢；騰訊還可以助力公司開發(fā)基于位置服務的大數(shù)據(jù)應用和移動互聯(lián)網(wǎng)的垂直商業(yè)應用。

　　樂凱膠片

　　新能源領域短期難以支撐業(yè)績:公司為緩解產品單一化帶來的風險，拓展新的盈利空間，實現(xiàn)產業(yè)結構調整，進軍新能源與新材料行業(yè)，以自有資金5936 萬元投資太陽能電池背板和新型功能隔離材料。今年上半年，新產品樣品已經(jīng)完成，處于客戶試用階段，下半年有望推向市場，但批量銷售尚需時日，還不能為公司發(fā)展提供有力支撐。


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