主題：交通銀行：資產(chǎn)質(zhì)量壓力小于同業(yè)

不良和關(guān)注類貨款繼續(xù)雙降，資產(chǎn)質(zhì)量壓力小于同業(yè)。1.公司的減值貨款和關(guān)注類比年初均繼續(xù)實(shí)現(xiàn)雙降，且減值貨款中信用貨款比重僅占12%;此外，3個(gè)月內(nèi)逾期貨款上升幅度也明顯小于同業(yè)，主要?dú)w功于較良好的客戶基礎(chǔ)以及過去幾年較甲慎的貨款政策和及時(shí)的客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整。2.開發(fā)貨款不良率比年初下降，住房按揭若剔除四川地震的影響其不良貨款亦為雙降，且廣州、深圳兩地的按揭不良貨款均為雙降。3.中小企業(yè)貨款比重約3.6%，目前不良率為2%，比年初略有下降，且“展業(yè)通”貨款質(zhì)量?jī)?yōu)秀。

　　
　　 維持盈利預(yù)測(cè)與“謹(jǐn)慎推薦”投資評(píng)級(jí)。公司上半年各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張較理想，且面臨的資產(chǎn)質(zhì)量壓力小于同業(yè)，但公司仍需在降低資金成本和中間業(yè)務(wù)上繼續(xù)改善。暫時(shí)維持08.09年0.64和0.76元的盈利預(yù)測(cè)，目前的08和09PE約為11.7和9.8倍，08和09PB分別約為2.5和2.2倍，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。




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