主題：交通銀行：資產質量壓力小于同業(yè)

不良和關注類貨款繼續(xù)雙降，資產質量壓力小于同業(yè)。1.公司的減值貨款和關注類比年初均繼續(xù)實現雙降，且減值貨款中信用貨款比重僅占12%;此外，3個月內逾期貨款上升幅度也明顯小于同業(yè)，主要歸功于較良好的客戶基礎以及過去幾年較甲慎的貨款政策和及時的客戶結構調整。2.開發(fā)貨款不良率比年初下降，住房按揭若剔除四川地震的影響其不良貨款亦為雙降，且廣州、深圳兩地的按揭不良貨款均為雙降。3.中小企業(yè)貨款比重約3.6%，目前不良率為2%，比年初略有下降，且“展業(yè)通”貨款質量優(yōu)秀。

　　
　　 維持盈利預測與“謹慎推薦”投資評級。公司上半年各項業(yè)務保持穩(wěn)定，資產規(guī)模擴張較理想，且面臨的資產質量壓力小于同業(yè)，但公司仍需在降低資金成本和中間業(yè)務上繼續(xù)改善。暫時維持08.09年0.64和0.76元的盈利預測，目前的08和09PE約為11.7和9.8倍，08和09PB分別約為2.5和2.2倍，維持“謹慎推薦”評級。




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