主題：貴州茅臺：中期業(yè)績回顧

二季度銷售與盈利增速環(huán)比大幅提升二季度公司實現(xiàn)銷售收入26.3億元，同比增長152.1%，環(huán)比增長31.7%；實現(xiàn)盈利13.7億元，同比增長335.6%，環(huán)比增長56.4%。二季度無論銷售還是盈利增幅均較一季度環(huán)比大幅提升?？鄢齼r格同比上漲因素，預(yù)計二季度公司茅臺酒銷量同比增長120%，顯示一季度因天氣因素對發(fā)貨量的影響完全得到修復(fù)。上半年公司累計實現(xiàn)銷售收入46.2億元，同比增長75.7%，實現(xiàn)盈利22.4億元，同比增長163.6%；上半年公司盈利占到我們?nèi)觐A(yù)測值的45.1%，與我們預(yù)期一致，并大大高于市場預(yù)期。

　　
　　 短期內(nèi)盈利快速增長趨勢仍將保持目前茅臺酒終端零售價格仍領(lǐng)先于同行，顯示公司產(chǎn)品仍處在供應(yīng)緊缺狀態(tài)。主要競爭對手于三季度紛紛提高產(chǎn)品出廠價格使得公司產(chǎn)品批零差價優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大，不但有利于維持代理商經(jīng)營熱情，也使公司產(chǎn)品持續(xù)提價空間得以保證。我們相信競爭產(chǎn)品近期紛紛提價，顯示高價酒市場需求短期內(nèi)并無受損預(yù)期。而無論茅臺酒是否選擇年內(nèi)繼續(xù)提價，都將有利于公司下半年盈利保持環(huán)比增長態(tài)勢。

　　
　　 維持“推薦”評級我們維持公司銷售與盈利預(yù)測，當(dāng)前股價下，公司今明兩年預(yù)測市盈率分別只有25.7倍和18.2倍，對應(yīng)的08-10年間PEG 估值僅為0.8倍，顯示估值極具吸引力，我們由此重申“買入”評級。




【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。