主題：瑞銀：給予華能國際目標(biāo)價6.2港元

瑞銀指出，受煤價上漲及電價限制等因素影響，華能國際上半年出現(xiàn)虧損，不過鑒于其早已發(fā)布業(yè)績預(yù)警，市場對此反應(yīng)預(yù)計較為有限。

　　
　　 瑞銀8月28日發(fā)布投資報告，對華能國際中期業(yè)績進(jìn)行簡評。

　　
　　 華能國際(00902)發(fā)布業(yè)績報告，上半年公司虧損5.44億元人民幣(基于國際財務(wù)報告準(zhǔn)則)，不過鑒于公司早已發(fā)布上半年虧損預(yù)警，市場對此反應(yīng)預(yù)計較為有限。作為參照，瑞銀預(yù)測公司全年虧損為6.72億元人民幣(基于國際財務(wù)報告準(zhǔn)則)。上半年在其發(fā)電增長13%等因素推動下，公司收入同比上升33%。不過受燃料總成本同比大增(34%)的影響，其整體利潤出現(xiàn)下滑。由此公司未宣布派發(fā)中期股息也在預(yù)料之中。

　　
　　 燃料成本方面，上半年公司單位燃料成本為每千瓦0.227元人民幣，同比增長34%。公司煤炭需求中預(yù)計有60%將通過合同方式滿足(合同價格上漲13%)；剩余部分將從現(xiàn)貨市場上購買(現(xiàn)貨價同比漲幅預(yù)計為57%)。

　　
　　 高煤價導(dǎo)致利潤率下降及電費未上調(diào)等負(fù)面因素早已為投資者熟知。自6月30日以來，政府已兩次宣布上調(diào)電價(調(diào)幅均為5%)，此外政府宣布已成立專門小組著手研究電價改革。

　　
　　 估值方面，瑞銀基于三階DCF估值法將該公司目標(biāo)價定為6.2港元。


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