主題：浙江陽光：調(diào)整戰(zhàn)略業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于同行 合理價(jià)6.16元

　調(diào)整競爭戰(zhàn)略，使得業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于同行

　　2008年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.47億元，同比增長17.4％，完成原計(jì)劃的88.4％；營業(yè)利潤0.72億元，同比增長9.5％；實(shí)現(xiàn)凈利潤0.53億元，較上年增長13.4％。

　　人民幣匯率持續(xù)上升、原材料價(jià)格和勞動(dòng)力成本不斷上漲，使得同行雪萊特（002076 ）、佛山照明（000541 ）2008年上半年?duì)I業(yè)利潤分別下降34.4％、42.5％。

　　浙江陽光能獲得如此業(yè)績，關(guān)鍵在于其提高部分產(chǎn)品價(jià)格，部分調(diào)整了1-2年前的低價(jià)競爭戰(zhàn)略。

　　北美和國內(nèi)業(yè)務(wù)的開展暫不順利

　　2008年上半年，北美和國內(nèi)營業(yè)收入增速為-46.9％、-1.8％。北美經(jīng)濟(jì)低迷將使該地區(qū)業(yè)務(wù)短期內(nèi)難有較大起色；另外，國內(nèi)節(jié)能燈市場集中度較低，公司要樹立起品牌并迅速拓展業(yè)務(wù)仍存較大難度。

　　整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不大，但客戶集中度偏高

　　從貨幣現(xiàn)金、應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)和銀行借貸情況看，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不大。但是，公司應(yīng)收賬款4.5億元，且前五名占款比例達(dá)到53％（2007年度對前五名客戶銷售金額占整體銷售的48％）。一旦全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行而主要客戶陷入財(cái)務(wù)困境，將影響浙江陽光開展業(yè)務(wù)。

　　未來業(yè)績有望穩(wěn)健增長

　　由于市場需求增長勢頭較佳和公司成本、品質(zhì)控制能力較強(qiáng)，浙江陽光未來收入及利潤有望穩(wěn)健增長，預(yù)計(jì)2008-2009年EPS為0.44元、0.51元，以2008年動(dòng)態(tài)市盈率14倍計(jì)算，每股合理價(jià)值6.16元，給予“持有”評(píng)級(jí)。



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