主題：新世紀(jì)：維持神火股份AA主體評級

上海新世紀(jì)（002280）資信評估投資服務(wù)有限公司近日發(fā)布跟蹤評級報(bào)告，維持河南神火煤電股份有限公司AA主體信用等級，評級展望為穩(wěn)定；維持公司2014年度第一期中票信用等級為AA。


　　報(bào)告稱，跟蹤評級反映了2013 年以來神火股份（000933）在資源稟賦及政府支持等方面繼續(xù)保持優(yōu)勢，同時(shí)也反映了公司在財(cái)務(wù)杠桿、資產(chǎn)流動(dòng)性及盈利等方面繼續(xù)面臨壓力。

　　具體來看，公司主要優(yōu)勢/機(jī)遇包括：政府支持。河南省政府明確股東神火集團(tuán)為河南省重點(diǎn)支持發(fā)展的煤炭和鋁加工企業(yè)集團(tuán)，神火股份集中了集團(tuán)核心業(yè)務(wù)，并在2014年被工信部批準(zhǔn)為首批鋁行業(yè)規(guī)范企業(yè)，預(yù)計(jì)可持續(xù)獲得政府支持；煤炭資源稟賦較好。神火股份煤炭儲量較豐富，且以優(yōu)質(zhì)無煙煤和瘦煤為主，有助于增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力；新疆項(xiàng)目具備一定成本優(yōu)勢。2013 年神火股份在新疆的項(xiàng)目部分投產(chǎn)，電力成本較低，鋁業(yè)毛利得到一定改善。隨著配套煤炭資源的確定以及電力裝置的逐步投產(chǎn)，成本優(yōu)勢有望進(jìn)一步凸顯。

　　主要劣勢/風(fēng)險(xiǎn)有：負(fù)債經(jīng)營程度高，資產(chǎn)流動(dòng)性弱。2013年末，神火股份資產(chǎn)負(fù)債率依然處于高位，且偏重短期融資，流動(dòng)性比率低，現(xiàn)金類資產(chǎn)相比即期債務(wù)明顯不足。未來公司仍有較大規(guī)模的資本性支出安排，財(cái)務(wù)壓力將繼續(xù)加大；主導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下滑，盈利能力削弱。神火股份所處的煤炭和電解鋁行業(yè)均面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題，2013年以來需求增速繼續(xù)放緩，產(chǎn)品價(jià)格下跌，明顯削弱了公司利潤和現(xiàn)金流，短期內(nèi)業(yè)績難有顯著改善；在建項(xiàng)目投資大，投產(chǎn)效益具有不確定性。神火股份前期整合的小煤礦目前尚未釋放產(chǎn)能，大規(guī)模投資的新疆項(xiàng)目可能限于當(dāng)?shù)罔F路運(yùn)力不足、人才匱乏以及市場供求變化而低于預(yù)期效益目標(biāo)；存貨跌價(jià)損失風(fēng)險(xiǎn)。2014 年以來，煤炭和電解鋁價(jià)格繼續(xù)下滑，神火股份賬面存貨存在跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。