主題：交通銀行：目標(biāo)價(jià)4.11 元

評論 郵件 糾錯(cuò)2014-05-17 06:34:46 來源：每日商報(bào)
　　交行近日公告稱包括董事長、行長在內(nèi)的13 名高級管理人員分別于5月13日和14日以自有資金從二級市場買入本公司A股股票,成交價(jià)格區(qū)間為每股人民幣3.75 元 ~ 人民幣3.77 元。上述股票鎖定期三年。

　　本次高管層增持股票合計(jì)占A 股總股本0.0014%,信號意義或更大。

　　我們估算13 位高管合計(jì)增持公司股票占A 股總股本0.0014%,占總股本比率為0.0008%,增持金額總計(jì)212 萬元。我們分析本次增持金額較小,信號意義或更大,高管層增持或令市場理解為其認(rèn)為公司當(dāng)前估值有吸引力。

　　中期來看或更應(yīng)關(guān)注國企改革背景下銀行管理層激勵(lì)機(jī)制改革推進(jìn)。

　　我們認(rèn)為交行高管層此次增持量雖較小,但或顯示監(jiān)管層已開始考慮國企改革背景下國有商業(yè)銀行高管層激勵(lì)制度安排的問題。我們預(yù)計(jì)未來商業(yè)銀行員工持股及高管層股權(quán)激勵(lì)改革若實(shí)質(zhì)推進(jìn),將使得員工及管理層利益與公司經(jīng)營目標(biāo)更為一致,提升經(jīng)營效率及銀行基本面。

　　公司目前股價(jià)對應(yīng)2014年P(guān)B 估值0.60 倍,較五大行平均水平低24%;我們預(yù)計(jì)此次增持或有利于提升短期市場情緒,對短期公司股價(jià)及估值修復(fù)有正面支撐作用。我們認(rèn)為公司較低估值或部分反映其存款實(shí)力仍然較弱,目標(biāo)價(jià)4.11 元,基于多階段DDM 模型。（瑞銀證券）


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