主題：交通銀行：目標價4.11 元

評論 郵件 糾錯2014-05-17 06:34:46 來源：每日商報
　　交行近日公告稱包括董事長、行長在內(nèi)的13 名高級管理人員分別于5月13日和14日以自有資金從二級市場買入本公司A股股票,成交價格區(qū)間為每股人民幣3.75 元 ~ 人民幣3.77 元。上述股票鎖定期三年。

　　本次高管層增持股票合計占A 股總股本0.0014%,信號意義或更大。

　　我們估算13 位高管合計增持公司股票占A 股總股本0.0014%,占總股本比率為0.0008%,增持金額總計212 萬元。我們分析本次增持金額較小,信號意義或更大,高管層增持或令市場理解為其認為公司當前估值有吸引力。

　　中期來看或更應關注國企改革背景下銀行管理層激勵機制改革推進。

　　我們認為交行高管層此次增持量雖較小,但或顯示監(jiān)管層已開始考慮國企改革背景下國有商業(yè)銀行高管層激勵制度安排的問題。我們預計未來商業(yè)銀行員工持股及高管層股權激勵改革若實質(zhì)推進,將使得員工及管理層利益與公司經(jīng)營目標更為一致,提升經(jīng)營效率及銀行基本面。

　　公司目前股價對應2014年PB 估值0.60 倍,較五大行平均水平低24%;我們預計此次增持或有利于提升短期市場情緒,對短期公司股價及估值修復有正面支撐作用。我們認為公司較低估值或部分反映其存款實力仍然較弱,目標價4.11 元,基于多階段DDM 模型。（瑞銀證券）


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