主題：兩面針:投資收益支撐盈利,微調(diào)造紙產(chǎn)業(yè)布局

研報(bào)齊魯證券2014-04-22 13:25
兩面針公布2013 年年報(bào),其中凈利潤(rùn)為1010.48 萬(wàn)元,較上年同期減39.75%;營(yíng)業(yè)收入為11.84 億元,較上年同期減3.59%;基本每股收益為0.0225 元,較上年同期減39.68%。另外公告年產(chǎn)八萬(wàn)噸生活用紙項(xiàng)目實(shí)施主體由控股孫公司兩面針紙業(yè)調(diào)整為控股子公司兩面針紙品。
公司盈利主要依賴出售中信證券股份實(shí)現(xiàn),報(bào)告期末公司持有中信證券3740 萬(wàn)股,2013 年共出售1732萬(wàn)股,獲得投資收益1.49 億元。
牙膏牙刷等日化產(chǎn)品完成銷售額4.61 億元,其中母公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.33 億元。公司去年下半年推出了消痛系列兩面針中藥牙膏,并對(duì)清新、護(hù)齦等系列牙膏產(chǎn)品進(jìn)行了升級(jí)換代。上述新品共產(chǎn)生銷售收入 2700 多萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)毛利 1000 多萬(wàn)元。其中高端新品“消痛”系列牙膏主要集中在廣西、北京、山東、河北、江蘇、湖北、四川和廣東等區(qū)域銷售。今年公司將進(jìn)一步拓展銷售區(qū)域。
大日化板塊業(yè)務(wù)進(jìn)行了積極的整合、重組。將經(jīng)營(yíng)日化產(chǎn)品的口腔事業(yè)部、洗滌事業(yè)部、揚(yáng)州公司、芳草公司、惠好公司、進(jìn)出口公司、技術(shù)中心合并為大日化板塊,成立大日化部。組建了營(yíng)銷部、制造部、行政人事部、財(cái)務(wù)部等部門(mén),為大日化業(yè)務(wù)的高效運(yùn)作打下了良好的基礎(chǔ)。同時(shí)制定新品銷售激勵(lì)政策,努力進(jìn)行新品推廣;開(kāi)發(fā)藥線專供牙膏兩款,推進(jìn)藥店系統(tǒng)牙膏進(jìn)場(chǎng),目前已開(kāi)始在成都、廣州地區(qū)銷售。
紙業(yè)板塊虧損5512 萬(wàn)元,主要虧損來(lái)源于紙漿等傳統(tǒng)紙業(yè)業(yè)務(wù),公司對(duì)產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)行了微調(diào)。由于控股孫公司兩面針紙業(yè)主營(yíng)是以紙漿等為主,而子公司兩面針紙品主營(yíng)業(yè)務(wù)主要是生活用紙,年產(chǎn)八萬(wàn)噸生活用紙項(xiàng)目實(shí)施主體由控股孫公司兩面針紙業(yè)調(diào)整為控股子公司兩面針紙品,可以更好發(fā)揮各子公司主營(yíng)產(chǎn)品與主營(yíng)業(yè)務(wù)的核心優(yōu)勢(shì)。
三氯蔗糖業(yè)務(wù)受到價(jià)格大幅下跌的影響,全年盈利3754 萬(wàn)元,其中下半年僅盈利384 萬(wàn)元。這塊業(yè)務(wù)受到行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的影響。預(yù)計(jì)今年凈利潤(rùn)難以樂(lè)觀。
公司從2013 年開(kāi)始與專業(yè)機(jī)構(gòu)合作制訂了“兩面針”品牌發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略,進(jìn)一步明確了公司發(fā)展思路和各板塊發(fā)展規(guī)劃。我們認(rèn)為公司發(fā)展的焦點(diǎn)仍是兩面針品牌,這點(diǎn)值得期待。
我們預(yù)計(jì)兩面針2014-2015 年收入分別為14.26 億元、17.16 億元,同比增長(zhǎng)12.45%、20.32%;凈利潤(rùn)為0.34 億元、0.67 億元, 244.09%、100.54%,對(duì)應(yīng)EPS 為0.07 元、0.15 元。維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:增發(fā)項(xiàng)目未能實(shí)施;新品牙膏推廣力度低于預(yù)期,新品推廣過(guò)程中費(fèi)用大幅上升,影響公司利潤(rùn);紙業(yè)等資產(chǎn)或持續(xù)虧損拖累公司業(yè)績(jī);三氯蔗糖行業(yè)若大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)可能導(dǎo)致價(jià)格大幅下跌,影響公司盈利。正文已結(jié)束，您可以按alt+4進(jìn)行評(píng)論


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